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Esther Castro
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ALLIANZ: PLAN ESTRATÉGICO’21-24 - MÁS GENERACIÓN DE CAJA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Plan estratégico’21-24. Con más generación de recursos. COMPRAR
El Plan estratégico’21-24 (03/12) se centra en una mayor generación de recursos que garantiza su “ya habitual” mayor retribución al accionista vs sector (+5,5% yield en efectivo +1,5% de recompra de acciones “de forma recurrente”) y abre puertas a mejorarla. ALV estima así unos e 23.000 M euros de generación de recursos en el periodo’22-24 (+15% vs periodo’19-21) lo que le permitiría mejorar la política de pay-out (crecimiento del DPA de +5% vs estable antes) y generar un excedente de recursos de 9.000 M euros (9.800 BS(e); 11% de su capitalización) para afrontar recompras de acciones y/o continuar con su M&A de nicho. Todo ello se consigue con el progreso en el Rdo. Operativo (TACC’21-24 de +4% (+4,6% BS(e) y consumiendo menos capital (menos Vida Ahorro Garantizado) + Managament Actions (Reaseguro en Vida EEUU.). Revisamos BPA’21-23 c.+3,5% con una traslación testimonial a P.O. hasta los 223,1 euros/acc. (+0,5% vs antes; potencial c. +10%). Cotizando a 0,9x P/BV con ROE>10% y con descuento de un c. -25% vs su nivel estructural de cotización (1,2x P/BV), y su elevada S-II reiteramos COMPRAR.
07/12/2021 13 ES
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Allianz SE
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Allianz is engaged in the provision of a range of insurance and asset management products and services. Co. has three business segments: Property-Casualty, which provides insurance products to both private and corporate customers, including motor liability and own damage, accident, general liability, fire and property, legal expense, credit and travel insurance; Life/Health, which provides life and health insurance products including annuities, endowment and term insurance, unit-linked and investment-oriented products and private health and supplemental health and long-term care insurance; and Asset Management, which provides institutional and retail asset management products and services.

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