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INFORME DIARIO 02 AGOSTO + RDOS. EUROPA 2T'21. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: FERROVIAL, GRIFOLS, REPSOL. EUROPA: ALLIANZ, AXA, SECTOR BANCOS.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con previews de Rdos. 2T’21 que se publicarán en Europa en los próximos días.

Semana de caídas pese a los buenos datos de PIB
Caídas semanales en la mayoría de las bolsas europeas (salvo el CAC francés que rozó el +1%) con el Ibex cerrando una mala semana y un mal mes (el único de los principales que ha terminado el mes con pérdidas). Así en el Euro STOXX los mejores sectores de la semana fueron R. Básicos y Bancos, mientras que Viajes&Ocio y Utilities terminaron con el peor comportamiento relativo. Por el lado macro, en la Eurozona el PIB del 2T’21 repuntó por encima de lo esperado hasta el 13,7% a/a, la tasa de desempleo de junio descendió hasta el 7,7% desde el 7,9% anterior y esperado y la inflación de julio repuntó hasta el 2,2% a/a. En España el PIB 2T’21 repuntó hasta el 19,8% a/a, casi un +1% frente a lo esperado. En EE.UU. el índice de coste de empleo retrocedió más de lo previsto. En China el PMI manufacturero Caixin retrocedió más de lo esperado y apenas se mantiene en terreno expansivo. Rdos. empresariales de EE.UU. Linde, Caterpillar, Procter&Gamble y Exxon Mobile mejor de lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con subidas de +0,5% animadas por la expectativa de que el repunte de contagios en China y los peores datos macro lleven a cierta relajación monetaria y una mayor estabilidad regulatoria (tras las recientes medidas adoptadas contra el sector tecnológico y de educación). En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas de +0,5% (el S&P 500 terminó en los mismos niveles en los que estaba respecto al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 18,24). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +2%, Nikkei de Japón +1,9%).
Hoy en la Eurozona y Alemania el PMI manufacturero final de julio. En España el PMI manufacturero de julio. En EE.UU el ISM manufacturero de julio. En subastas: Alemania (6.000 M euros en letras a 3 y 9 meses), Holanda (2.000 M euros en letras a 6 meses) y Francia (5.400 M euros en letras a 3, 6 y 12 meses). En Rdos. empresariales de EE.UU. Loews, Pioneer y Global Payments entre otros.


EUROPA
ALLIANZ, COMPRAR
La Compañía emitió ayer un comunicado en el que explica que está siendo investigada por la SEC (Securities and Exchange Commission) debido a la gestión determinados fondo. En concreto Structured Alpha Funds de su gestora Allianz Global Investor U.S., LLC. La investigación se debería a una manera no ortodoxa de gestión a comienzos del Covid-19, y la compañía reconoce que hay un riesgo relevante dado que no hay provisión alguna al respecto y puede implicar una multa elevada que puede afectar a los Rdos. del Grupo.
Noticia muy negativa dado que según prensa las pérdidas de los fondos fueron relevantes e incluso comentan de varios miles de millones de USD. Los fondos Structured Alpha Funds tenían unos AuMs antes de la pandemia de unos 13.000 M USD. Entendemos que como mínimo se le sancionará con una multa relevante imposible de cuantificar en la actualidad. Entendemos que hoy la acción tendrá un castigo en cotización.

AXA. Buenos Rdos. 1S’21 por encima de lo esperado en todos los negocios y geografías. COMPRAR
Mejor de lo esperado primas y BDI Operativo en todas las geografías y negocios. El BDI Operativo asciende a 3.385 M euros, +7,6% vs 1S’20 (normalizado Covid-19), vs consenso -3,3%, BS(e) plano y por encima del guidance de +3%/+7%. Destaca el impulso recibido de todos los negocios. No Vida +8% vs 1S’20 (normalizado) vs -5,9% esperado (mayor dinamismo comercial e subida de precios) y RC de 93,3% (94,9% consenso; 94,3% BS(e)) vs 8%. Bankinter es junto con Santander los que mejor salen parados en erosión del mismo (-104 p.b. y - 258 p.b., respectivamente y vs -450 p.b. de media del resto en cobertura). Además, Bankinter presenta la referencia final de CET1 FL’23 superior (11,25%), seguido de ING Groep (10,99%) e Intesa SanPaolo (9,38%). El resto oscila desde un 9,31% de Santander a un 7,54% de Société Générale. Dado que en el escenario base (con recuperación de las economías) todos generan capital, nada hace atisbar limitaciones específicas en el pago del dividendo.