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INFORME DIARIO 07 AGOSTO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: EUROPA: ALLIANZ, DEUTSCHE TELEKOM, SIEMENS.

Europa ignora a Trump
Las últimas amenazas de D. Trump a la Eurozona con más aranceles no tuvieron ningún efecto en el mercado, que prosiguió la racha alcista con la que arrancó la semana y empujó al Ibex nuevamente a máximos de 2008. Así, en el STOXX 600 Energía e Inmobiliario fueron los sectores que más subieron frente a Farma y Tecnología que fueron los que más cayeron. Por el lado macro, en la Eurozona las ventas al por menor de junio repuntaron más de lo esperado. En Alemania los pedidos de fábrica de junio se contrajeron en contra de lo esperado. En tema arancelario, Trump impuso aranceles adicionales a la India del 25% por la compra de petróleo ruso, lo que eleva la cantidad al 50%. Además amenazó con un arancel del 100% a la importación de chips y semiconductores, a menos que las compañías los produzcan en EE.UU. o se comprometan a ello. En Rdos. Empresariales en EE.UU., Walt Disney presentó mejor, Uber y McDonalds en línea.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con ligeras subidas prolongando la racha semanal. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del 0,2% (el S&P 500 terminó sin cambios al mismo nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con ganancias (CSI 300 chino +0,08%, Nikkei de Japón +0,60%).
Hoy reunión del BoE. En Alemania la producción industrial de junio. En México la inflación de julio. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Ralph Lauren, Motorola y Gilead entre otros


EUROPA

ALLIANZ Rdos. 2T’25 ligeramente mejores. Reitera Guidance’25. SOBREPONDERAR
Registra en 2T’25 un incremento de ingresos de +4,3% (vs +8,5% BS(e); +8% orgánico), con +4,4% en No Vida (+5,4% en 1S’25) y +4,6% en Vida (+11,5% en 1S’25). El Rdo. operativo (4.406 M euros) mejora +12,3% (+3,5% vs consenso y +6,4% vs BS(e)) por mayores ingresos en el centro corporativo y mejor evolución No Vida (2.295 M; +19,8% y +2% vs consenso), impulsado por menores catástrofes (ya esperado) y mejora del ratio combinado subyacente (70,4% vs 71% esperado). En Vida, el Rdo. operativo (1.403 M) mejora +1,7% (+0,8% vs consenso), manteniendo las fuertes tendencias en nuevo negocio. En Gestión de activos, los ingresos mejoran +1,4% (+9% ex comisiones de éxito) y el Rdo. Operativo (779 M euros) crece +5% (consenso en línea). En 1S’25 el Rdo. operativo alcanza 8.644 M euros (+9,3% vs 1S’24) en la parte alta de su guidance’25 (16.000 M euros +/- 1.000 M euros) que mantiene (y vs 16.600 M euros consenso y 16.006 BS(e)). Buenos sólidos y que mantiene las fuertes tendencias de anteriores trimestres, pero que contienen sorpresas. Esperamos impacto neutro o ligeramente positivo. En el año se ha comportado en línea con su sector en c.+20%).

DEUTSCHE TELEKOM. Rdos. 2T’25 en línea (ex T-Mobile) y elevan guidance’25. INFRAPONDERAR
Rdos. 2T’25 en línea con lo esperado en EBITDA AL ajustado (+3,3% vs +3,6% consenso; ex T-Mobile). En el mercado doméstico (24% EBITDA) las ventas están claramente por debajo (-1,3% vs +0,4% consenso) aunque el margen EBITDA es ligeramente mejor (41,4% vs 41,1% esperado). Respecto al guidance’25 de EBITDA ajustado (después de leasings) lo elevan hasta superar los 45.000 M euros (vs ~45.000 M euros anterior y ~44.200 M euros consenso) por la buena evolución de EE.UU. (guidance’25 de EBITDA AL ajustado ahora de 32.500 M dólares; +0,3% vs anterior). Esperamos cierta acogida positiva (+1,3% vs Euro STOXX 50 en 2025).

SIEMENS. Rdos. 3T’25 en línea en operativo y mantienen guidance’25. SOBREPONDERAR
Rdos. 2T’25 en línea en EBITA industrial ajustado (2.820 M euros; -7% vs -7,1% consenso) con margen operativo algo inferior a lo esperado (14,9% vs 15,1% consenso y vs 16,5% en 3T’24) por Digital Industries (DI; ~23% EBITA Ind. Aj.), que presenta una peor evolución en margen (14,5% vs 16,8% esperado y 22,9% en 3T’24 por menores ingresos de software y one-offs positivos en 3T’24) y en ventas (-10% orgánico vs -9% esperado y -5% en 2T’25). En positivo destaca Smart Infrastructure (~30% EBITA Ind. Aj.) con una expansión del margen de +175 pbs hasta el 18,8% (vs 17,6% esperado y 17% en 3T’24) y la evolución de los pedidos del Grupo (+25% vs 3T’24 y +15% vs consenso) por Mobility (+86% vs consenso) y DI (+1,8% vs consenso). De cara 2025, confirman los objetivos, algo esperado. Con todo, creemos que estos Rdos. deberían dar soporte al valor (+9% vs Euro STOXX 50 en 2025).