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INFORME DIARIO 11 DICIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: INDITEX. EUROPA: ALLIANZ.

El trade chino se desinfla y lastra a Europa
En una jornada descargada de datos macro relevantes las bolsas europeas volvieron a presentar leves caídas que han llevado al Ibex a perder los 12.000 puntos. En el STOXX 600, los mejores sectores fueron Autos y Viajes&Ocio frente a Telecos (por segundo día consecutivo) y B. de Consumo que fueron los que más cayeron. Por el lado macro, en Alemania la inflación final de noviembre confirmó el dato preliminar en el 2,2% a/a. En Brasil, la inflación repuntó ligeramente más de lo esperado hasta el 4,87% a/a. En EE.UU. la confianza de las Pymes (NFIB) de noviembre repuntó con fuerza hasta los máximos de jun’21, con el resultado electoral como una señal de cambio en la política económica. El avance de los costes laborales unitarios del 3T’24 se revisaron a la baja a pesar de mantenerse sin cambios el crecimiento de la productividad.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían planas con cierto sesgo a la baja pero que debería ir a mejor a la espera del dato de inflación estadounidense. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,12% (el S&P 500 terminó ayer con recortes del -0,28% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,17%, Nikkei de Japón -0,02%).
Hoy destaca en EE.UU. la inflación de noviembre y la reunión del Banco Central de Brasil. En Alemania el canciller O. Scholz solicitará formalmente la moción de confianza para el 16 de diciembre.


ESPAÑA

INDITEX. Rdos. 3T’24 inferiores por presión en margen bruto, mantienen objetivos’24. SOBREPONDERAR
Ventas comparables 3T’24 algo inferiores a lo esperado (c.+11% vs c.+11.5% BS(e) y c.+12% consenso) con efecto tipo de cambio negativo c.-4%. Presión en margen bruto, que cae en el trimestre c.-23 pbs hasta el 61,55% (vs +10 pbs BS(e) y c.+8 pbs consenso) mientras que los costes operativos se mantienen bajo control (+7,3% vs 3T’23) aunque algo por encima del crecimiento en ventas (+6,8%). Esto supone situar el EBIT en 2.132 M euros (+5,1% vs +12,1% BS(e) y +12,0% consenso). Las indicaciones de crecimiento en ventas 4T’24 (1-nov./9-dic.) se mantienen cerca del doble dígito con un +9% y mantienen objetivos’24 (margen bruto estable en +/-50 pbs y efecto negativo por tipo de cambio del -3%). Esperamos acogida negativa en el valor, que sube c.+39% en 2024 (+19% vs Ibex 35).

EUROPA

ALLIANZ. Plan estratégico'27, cumpliendo expectativas. SOBREPONDERAR.
ALV desveló ayer un plan estratégico’27 que, aunque “solo” cumple con las expectativas (los objetivos financieros se sitúan muy en línea con el consenso y BS(e)), es realista y alcanzable. Implica además que devolverá al accionista en 2025e-27e, entre dividendo y recompras comprometidas, un 21% de la capitalización (25.400 M euros BS(e)), generando un remanente en el holding, según nuestras estimaciones, de c.3.000 M euros para crecimiento, M&A o mayor retribución. Mantenemos estimaciones y P.O. (potencial +10%) reiteramos SOBREPONDERAR.