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INFORME DIARIO 21 FEBRERO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. EUROPA: ALLIANZ, ASML, AXA, DEUTSCHE TELEKOM.

La campaña de resultados no convence
Toma de beneficios centrada en la periferia Europea, tras un día cargado de presentaciones de resultados. En el Euro STOXX las mayores subidas correspondieron a los sectores más vinculados al exterior como R. Básicos y Autos frente a Retail y Seguros, que fueron los sectores que presentaron las mayores caídas. Por el lado macro, en la Eurozona las actas del BCE de la reunión del pasado 22 de enero reconocieron síntomas de estabilización en la economía aunque el acuerdo comercial entre EE.UU. y China supone un riesgo de exclusión para la Eurozona. Por su parte, L. de Guindos recordó que se están vigiando los efectos negativos de la política monetaria heterodoxa. En EE.UU. el índice de la Fed de Filadelfia de febrero se disparó de manera inesperada y el paro semanal repuntó en línea con lo esperado. Desde la Fed R. Clarida apuntó a una recuperación de la inversión y no espera un impacto destacado en el crecimiento de China por el coronavirus. Por último, el economista jefe del USDA en EE.UU. advirtió que China se quedará muy por debajo de sus compromisos de compra de productos agrícolas en 2020. En Japón la inflación de enero moderó su avance en línea con lo esperado. Por su parte, el PMI de manufacturas volvió a retroceder en febrero hasta desde 48,8 y el de servicios hasta 46,7 desde 51. En China la oferta monetaria M2 se moderó más de lo esperado en enero. En Rdos. empresariales en EE.UU. Viacomm decepcionó, American Electric en línea.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con nuevos retrocesos por los miedos por el coronavirus. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,43% (el S&P 500 cerró con subidas del +0,45% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 15,56%). Los mercados asiáticos que están abiertos cotizan con caídas (Japón -0,39% y Hong Kong -0,87%).
Hoy en la Eurozona el PMI de manufacturas y servicios preliminar de febrero y la inflación final de enero. En EE.UU. la venta de viviendas de segunda mano de enero. En Rdos. empresariales en EE.UU. Pinnacle West y Deere entre otros.


EUROPA

ASML. Tecnología sin rival, a un precio demasiado exigente. VENDER.
La mayor visibilidad operativa de sus productos más avanzados (sistemas litográficos Extreme Ultra-Violet; 31% de las ventas) han fortalecido la confianza en el valor, que sube un +82% en los últimos 12 meses. En nuestras estimaciones, asumimos un escenario de éxito en la inserción de esta tecnología EUV (que fabrica en exclusiva), que permitirá un crecimiento del EBIT ajustado del +22% TACC’19/25, alcanzando un Margen Bruto del 56% (vs 49% en 2019 y >>50% de guidance). Establecemos un P.O. de 282 euros/acc. (-2% potencial) y recomendamos VENDER por la falta de upside en el valor. Cotiza a 34x PER’20 (+37% de prima frente a su media histórica) y recoge un crecimiento compatible con el escenario más favorable previsto por la compañía hasta 2025.

ALLIANZ. Rdos. 4T’19 mejor de lo esperado por Vida y Gestión de Activos (conference call 14.00H CET). COMPRAR
Rdos. 4T'19, mejor de lo esperado en todas las líneas. Sorprende positivamente en Vida y Gestión de Activos compensando así la debilidad en No Vida (de nuevo por AGCS que dejan el RC del Grupo en 4T'19 en 99,6% vs 96,7% esperado y deja el Rdo. Operativo209% esperado. Deberían ser bien recibidos.