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INFORME DIARIO 01 DICIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ALMIRALL, CAMBIOS IBEX 35, CELLNEX, FERROVIAL, IAG, IBERDROLA, SECTOR ELÉCTRICO. EUROPA: SECTOR BANCARIO.


La inflación continúa moderándose
Jornada de tímidas subidas en Europa apoyadas en un dato de inflación en la Eurozona positivo y a pesar de que las rentabilidades soberanas repuntaron después de las caídas de los últimos días. En cuanto a la reunión de la OPEP+, anunció de forma imprevista un recorte “voluntario” adicional de 900.000 b/d de cara a 2024, que se repartiría entre Rusia, Emiratos, Kuwair e Iraq mientras que Arabia Saudí prorrogará la reducción actual de 1 M b/d. A destacar que Angola rechazó reducir su cuota en 200.000 b/d lo que muestra la división dentro del grupo. En marzo se reunirán otra vez para revisar estos ajustes. En el STOXX 600 la mayoría de los sectores cerró con ganancias, lideradas por Energía (subida inicial del Brent) y Seguros mientras que Viajes&Ocio y Tecnología fueron los que más cayeron. Por el lado macro, en la Eurozona, la inflación general se moderó hasta el 2,4% mientras que la subyacente se frenó hasta el 3,6%, en ambos casos por debajo de lo esperado. La tasa de paro permaneció estable repitió en octubre el 6,5% anterior, en línea con lo esperado. En EE.UU. el paro semanal se incrementó de forma moderada según se esperaba. El gasto personal real de octubre avanzó más de lo previsto y perfila un consumo privado en el 4T’23 todavía mostrándose dinámico. Desde la Fed, Williams y Daly dieron un mensaje más hawkish dejando la puerta abierta a nuevas subidas de tipos si la inflación no se desacelera. En Japón la tasa de paro de octubre se redujo al 2,5%, mejor de lo esperado. En China el PMI Caixin manufacturero de noviembre volvió a terreno compatible con expansión de la actividad batiendo expectativas y abriendo un gap con el PMI de la Federación China de productores (50,7 vs 49,4 respectivamente).
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían al alza, apoyadas en el buen dato de inflación y en la sorpresa del PMI Caixin de China de esta madrugada. Por otra parte, esperamos una mala acogida del sector energía a la cumbre de la OPEP+ después de las subidas iniciales. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,05% (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,62% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 12,92). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,37%, Nikkei de Japón -0,17%).
Hoy en España el PMI manufacturero de noviembre. En EE.UU. el ISM manufacturero de noviembre y en Brasil la producción industrial de octubre.



ESPAÑA

IAG. Hard landing metido en precio. Ajustamos P.O. hasta 2,50 euros/acc. (+4% vs anterior; +41% potencial). COMPRAR
A pesar de la buena evolución de IAG en 2023 (+28% vs +3% LHA o -5% AF), su performance a medio plazo dista mucho de ser positivo (>-60% vs pre pandemia). El mercado estaría poniendo en precio un potencial deterioro operativo que sería compatible con una fuerte debilidad en precios (-4% vs 2023 BS(e)) y un aumento del coste de combustible del +10% vs escenario base. Este contexto nos parece cauto y poco realista teniendo en cuenta el entorno y las dinámicas actuales (precios en máximos, infracapacidad, cadenas de suministros, etc…). Revisamos estimaciones, principalmente por el mejor entorno de precios frente al esperado, siendo más positivos a corto plazo y más prudentes a largo plazo (TACC EBIT ’22/26e +33% vs 34,5% anterior). IAG cotiza a ~5x EV/EBITDA’24 vs ~6x histórico y ~7x competidores.


CAMBIOS IBEX 35. El 11 de diciembre se reúne el Comité Técnico Asesor.
El 11 de diciembre al cierre el Comité Técnico Asesor del Ibex 35 celebra su segunda reunión de control (la otra es en junio). No esperamos cambios.