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INFORME DIARIO 12 AGOSTO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ALMIRALL, CELLNEX, MAPFRE.

Persiste la cautela con respecto a una recesión en EE.UU. en una semana con mucha volatilidad
Tras un inicio de semana con fuertes correcciones (ante el miedo a la recesión desatado por los datos de empleo americanos de la semana anterior y la subida de tipos en Japón, que llevó a deshacer operaciones de carry trade en todos los mercados), las bolsas fueron recuperándose. No obstante, hacia el final de la semana volvieron las dudas y el viernes, tras subir de forma moderada hasta medio día, las bolsas europeas perdieron casi todo el terreno ganado por la tarde, para terminar en tablas. En ausencia de referencias macro y resultados empresariales el mayor/menor temor a una recesión en EE.UU. es lo que ha seguido moviendo el mercado en una típica sesión estival con ya muy poco volumen de contratación. En Europa lideró las ganancias semanales en el STOXX 600 Tecnología, frente a la peor evolución relativa de Autos y Utilities. En el frente macro, en Alemania la inflación final de julio confirmó el dato preliminar en 2,6%. En EE.UU. M. Bowman (Fed) reiteró que todavía ve riesgos al alza en inflación y que podría ser prematuro para comenzar a bajar tipos (los futuros siguen descontando recortes de -100 p.b. en 2024). En México la producción industrial de junio se contrajo más de lo esperado. En Brasil la inflación de julio se aceleró mínimamente en línea con lo esperado. En Rdos. empresariales del 2T’24 en EE.UU. Evergy publicó un beneficio en línea con lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con subidas de en torno a +0,5%. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con avances de +0,5% (el S&P 500 terminó subiendo un +0,4% con respecto a los niveles en los que cotizaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad del S&P 500 (VIX) siguió reduciéndose hasta 20 donde estaría actualmente, más cerca de la medida de los últimos meses. La bolsa china (CSI) cotiza plana, mientras que la japonesa está cerrada por festivo.
Hoy en. En Rdos. Empresariales en EE.UU. tan sólo publica Home Depot.


ESPAÑA

CELLNEX, SOBREPONDERAR
Anunció el viernes con el mercado abierto la venta a un consorcio (Vauban Infra. y EDF) del 100% del negocio austriaco por un EV de 803 M euros, que incluye un pago incondicional diferido de 272 millones de euros en diciembre de 2028. El precio está en línea con las valoraciones de mercado e implica BS(e) un EV/Ebitda’23 (post leases) de c.35x (vs 19x de CLNX). El portfolio de Austria supone c.2% de las ventas y un c.3,8% de la DFN (2,5% excluyendo el cobro diferido). En el comunicado, CLNX confirmó que una vez obtenidas las autorizaciones regulatorias y ejecutada la venta, “revaluará sus prioridades de asignación de capital”, que recordamos se centra en dos ejes: reducir el apalancamiento y mejorar la retribución al accionista. Pese a que la noticia era esperada y que el valor lo había recogido previamente (+3,8% desde el 31/07 vs -3,8% de Ibex), la acogida fue positiva, y CLNX cerró el viernes con una subida de +2,7% (+2% vs Ibex) por el mayor compromiso que muestra la compañía en adelantar la retribución al accionista y por los elevados múltiplos pagados en las transacciones que evidencian su infravaloración.