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INFORME DIARIO 20 NOVIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ALMIRALL, CELLNEX, ENDESA, FERROVIAL, IBERDROLA, TALGO, UNICAJA. EUROPA: BAYER


Semana de clara recuperación
Las bolsas europeas volvieron a aprovechar los estrechamientos de las curvas de deuda y atacaron las resistencias clave de medio plazo con el Ibex 35 recuperando zona de los 9.700 puntos. Sin embargo, los buenos datos del inmobiliario estadounidense por la tarde del viernes frenaron las relajaciones. Con todo lo anterior, en el STOXX 600, los mejores sectores de la semana fueron R. Básicos e Inmobiliario mientras que Hogar terminó con pérdidas y Alimentación registró las menores subidas. Por el lado macro, en la Eurozona la inflación final de octubre confirmó el 2,9% interanual y la subyacente el 4,2%. Desde el BCE, los miembros más hawkish de la institución como R. Holzmann o J. Nagel descartaron recortar tipos antes del 2S’24. En EE.UU. las viviendas iniciadas y los permisos de construcción de octubre avanzaron de forma inesperada. En China el PBOC mantuvo inalterado el tipo de interés a 1 y 5 años en el 3,45% y 4,2% respectivamente.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían planas con cierto sesgo a la baja, pero con las Energía y R. Básicos beneficiados por el alza en las materias primas. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,17% (el S&P 500 terminó el viernes con subidas del +0,12% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 13,80). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,22%, Nikkei de Japón -0,60%).
Hoy sin datos a destacar. En Rdos. Empresariales de EE.UU. Keysight y Agilent entre otros.


ESPAÑA

ENDESA, COMPRAR
La Corte Internacional de Arbitraje de la Cámara de Comercio Internacional (ICC) ha notificado a Endesa Generación el laudo en un arbitraje para la revisión del precio de un contrato de aprovisionamiento a largo plazo de gas natural licuado. Como consecuencia, ELE deberá abonar 570 M dólares (530 M euros/ 2,5% capitalización) a la contraparte, por un ajuste retroactivo, registrándose un impacto contable en los resultados antes de impuestos por el mismo importe. El próximo 22 nov. está prevista la celebración de un Consejo de Administración en el que se propondrá la modificación de la política de dividendos 2023-2026 (lo que ya estaba previsto), la que en caso de ser aprobada, determinará que los efectos del laudo no tengan consecuencias en el importe del dividendo para 2023. Noticia negativa que hará difícil la consecución del guidance 2023e (BDI 1.400-1.500 M euros). En todo caso, la política de dividendo para 2023 no debería verse afectada según lo comunicado por la compañía. Recordamos que el próximo 23 noviembre ELE revisará su Plan Estratégico 24-26 donde dará el nuevo guidance y política de dividendos a medio plazo. Nosotros esperamos 1 euros/acc. como DPA’23 (que deberían mantener) y DFN/EBITDA 2,5x que no debería suponer un obstáculo para mantener dividendos elevados desde 2024 (esperamos 1,20 euros/acc. a largo plazo).


EUROPA

BAYER, COMPRAR
Anunció ayer que paraliza el estudio (Oceanic) de Fase III ligado a Asundexian (fármaco de su franquicia cardiovascular) ante la falta de eficacia frente al tratamiento estándar. Recordamos que BAY elevó su previsión de ventas pico para Asundexian > 5.000 M euros (vs >3.500 M euros previos; lanzamiento esperado en 2026) en enero’23 y era también uno de sus principales fármacos en el pipeline (el objetivo era poder sustituir el impacto de pérdida de ventas por Xarelto). Noticia negativa. Si bien este estudio no implica que el fármaco vaya a desaparecer totalmente de su pipeline (podría tener uso principal en otras indicaciones) reduce sensiblemente sus posibilidades de ser un blockbuster relevante. De ser así, el impacto en P.O. sería de ~-5%.
Underlyings
Almirall SA

Almirall is engaged in the acquisition, manufacture, storage, sale and mediation in the sale of pharmaceutical specialties and products and all manner of raw materials used to prepare pharmaceutical specialties and products. Also, Co. acquires, manufactures, storages, sales and mediates in the sale of cosmetics, chemical, biotechnological and diagnostic products for human, veterinary, agrochemical and food-industry use, as well as all manner of utensils, complements and accessories for the chemical, pharmaceutical and clinical industries. In addition, Co. is engaged in the acquisition, sale, lease, subdivision and development of land lots, land and properties of all kinds.

Cellnex Telecom S.A.

Cellnex Telecom SA is a Spain-based company engaged in the wireless telecommunications (telecom) business. Its activities are divided into three segments: Broadcasting infrastructure, Telecom site rental, as well as Network services and other. The Broadcasting infrastructure division comprises distribution and transmission of television (TV) and frequency modulation (FM) radio signals, operation and maintenance (O&M) of radio broadcasting network, as well as over-the-top (OTT) radio services, among others. The Telecom site rental division provides access to wireless infrastructure, primarily through infrastructure hosting and telecom equipment co-location, mainly for mobile network operators and other wireless and broadband telecom network operators. The Network services and other division offers connectivity services for a variety of telecom operators and radio communication, among others. The Company also develops 5th generation mobile networks (5G) through Alticom BV.

Endesa S.A.

Endesa is engaged in the production, transmission, distribution, and supply of electricity, through hydroelectric, fossil fuel, and nuclear generation. Co. is also engaged in the mining of coal for use in its fossil-fuel electric plants; mining research; land restoration, and environmental monitoring and control.

Ferrovial S.A.

Ferrovial is a transportation company based in Spain. Co. is engaged in operations in the transportation sector. Co. specializes in the design, construction, management, administration and maintenance of transport infrastructures. Co.'s services range also includes the maintenance of parking lots, and land-, sea- and air-based transport networks. Co. is also engaged in the promotion and operation of short-stay parking lots, parking regulation and management services and promotion and sale of residents' parking.

Iberdrola SA

Iberdrola is a holding company. Through its subsidiaries, Co. operates in four segments: network business, which includes all the energy transmission and distribution activities, and other regulated activity originated in Spain, the U.K., the U.S. and Brazil; deregulated business, which includes electricity generation and sales businesses as well as gas trading and storage businesses carried on by Co. in Spain, Portugal, the U.K. and North America; renewable business, with activities related to renewable energies in Spain, the U.K., the U.S. and the rest of the world; and other businesses, including the engineering and construction businesses and the non-power businesses.

Talgo SA

Talgo is engaged in designing, manufacturing, repairing and maintaining the railway rolling stock, as well as the manufacturing, assembling, repairing and maintaining the engines, machinery and parts of the railway systems. Co. has an industrial presence in seven countries: Spain, Germany, Kazakhstan, Uzbekistan, Russia, Saudi Arabia and U.S.A. Co. has an active fleet in Europe, Asia and North America that comprises of 94 high-speed trains and more than 1,400 Talgo tilting passenger cars. Also, Co. purchases, redesigns, constructs, leases and sells all types of real estate.

Unicaja Banco S.A.

Unicaja Banco SA is a Spain-based financial institution (the Bank) engaged in the banking sector. The Bank offers services to individual and business customers. Its products and services range includes current and savings accounts, debit and credit cards, consumer and commercial loans, real estate credit, securities brokerage, funds management, leasing, factoring, pension plans, life and non-life insurance, international trade financing, money transfer, as well as treasury, among others. The Bank operates a number of branches in Spain and Morocco. The Bank is controlled by Fundacion Bancaria Unicaja.

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