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AMADEUS: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 1T’21 destacamos los siguientes mensajes:
 Perspectivas para 2021: La mejora del tráfico aéreo en el mes de marzo (cae un -67% frente al mismo mes de 2019, vs caída de un -72% en enero y -75% en febrero) ha permitido que el volumen de reservas aéreas y PB (pasajeros embarcados) mejoren también significativamente y alcancen la mejor evolución desde que empezó la pandemia. Los datos del mes de abril (que mejoran los vistos en marzo), les lleva a ser optimistas respecto a la evolución del negocio, y creen que el sentimiento de la industria también es más positivo. Destacan que en algunas regiones, el mercado doméstico ya sobrepasa los niveles pre-pandemia.
 Ingresos por reservas. Ven una tendencia positiva en los ingresos unitarios por reserva pese al mayor peso de las reservas locales (de menor precio) frente a las internacionales (el mix actual es c. 60% reserva local / 40% internacional vs 40%/60% antes de la pandemia). Esto se explica por el impacto positivo de reservas no aéreas y la buena evolución de los ingresos ligados a las subscripciones. A largo plazo, no esperan que las renegociaciones con las aerolíneas afecten significativamente a los precios unitarios por reserva.
 Generación de caja: En 2T’21 esperan un deterior del FCF (+31 M euros en 1T’21 ex costes de reestructuración) por un peor comportamiento del circulante (-120/-130 M euros) que asocian a factores estacionales. Para 3T’21 esperan mejora vs 2T’21.
 Viaje corporativo. Confían en la recuperación del viaje corporativo en el largo plazo (c. 30% de las reservas). A corto plazo, el mix entre viaje corporativo vs ocio creen que no tiene impacto significativo para ellos ya que lo importante en relación a los ingresos es la recuperación del volumen total de reservas.
VALORACIÓN
De esta conference call de Rdos 1T’21 destacamos el tono más confiado del management respecto a la recuperación del negocio a corto y en el largo plazo. Esto se refleja en la acogida de hoy (+2% vs IBEX), después de que el valor acumule un -14% vs IBEX en 2021. En todo caso, a estos niveles no tenemos potencial y mantenemos cautela.