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AMADEUS: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2020 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 2020 destacamos los siguientes mensajes:
 Perspectivas para 2021: La incertidumbre respecto a la evolución del negocio internacional vs doméstico, así como las diferencias en la recuperación de las distintas regiones les impide facilitar un guidance para 2021. En todo caso, confirman que el segmento de Soluciones IT (67% ventas’20) debe continuar mostrando mayor resiliencia vs Distribución (33%), lo que está en línea con nuestras expectativas. A largo plazo, creen que la actividad de 2019 debería recuperarse en 2024 como tarde (nuestras estimaciones ya recogen una recuperación de ventas en 2023 a niveles de 2019).
 Medidas de ahorro de costes: Destacan que en 2020 el ahorro de coste alcanzado ha sido de 500 M euros por encima de los 300 M euros de objetivo inicial (si bien en 3T’20 ya indicaron que estaría >450 M euros). Reiteran que en 2021 alcanzarán los 550 M de ahorros de costes vs 2019 euros anunciados (c. 25% EBITDA’19), pese a que algunos ahorros de 2020 no podrán mantenerse este año.
 Agencias de viajes. Esperan ver consolidación en el sector, pero es prematuro adelantar la intensidad con la que se producirá. En todo caso, con la recuperación de la actividad creen que la agencia física (dotada de la tecnología adecuada) podrá seguir compitiendo con el on-line.
VALORACIÓN
No ha habido novedades significativas en esta call de Rdos., donde los mensajes siguen marcados por la cautela. Tras una reacción inicial positiva esta mañana (en línea con lo visto en el sector de aerolíneas), el valor cae ligeramente (-0,4% vs -1% IBEX). A los niveles actuales de cotización, nosotros seguimos sin ver potencial en el valor y mantenemos cautela.