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AMADEUS: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 2T’20 destacamos:
 Perspectivas del negocio: Observan ya una estabilización de las cancelaciones de reservas (en la última semana de julio las reservas netas eran positivas), mientras que las nuevas reservas están más centradas en el mercado nacional (China y EE.UU y en menor medida Europa), con poca visibilidad aún en el mercado internacional. Respecto a la dinámicas competitiva, no ven cambios significativos, pero sí si indican que la actividad comercial siguen siendo elevada , y esperan que los nuevos acuerdos puedan materializarse en ventas en el medio plazo. Pese a la situación actual, destacan que algunas aerolíneas planean acelerar los planes de implementación de proyectos, y citan el caso de la Aeropuertos como un segmento de clientes que están viendo esta crisis como una oportunidad para modernizarse.
 Medidas de ahorro de costes: Aclaran que el grueso de las medidas asociadas al nuevo plan de ahorro de costes fijos anunciado hoy (200 M euros; c. 10% EBITDA’19) se notarán de forma de manera progresiva, principalmente en 2021, mientras que los costes de implementación (200 M euros) se computarán de manera mayoritaria en 2020.
 Liquidez: Consideran que la liquidez actual (4.100 M euros de los que 2.380 M son cash)) les permite superar un escenario severo de caída severa del tráfico aéreo (-80% vs 2019) en 2020 y 2021, a la vez que los permite cubrir las principales obligaciones financieros que vencen en 2021/2022 (c. 1.600 M euros de los que 512 M euros son papel comercial elegible por el programa del BCE).

VALORACIÓN
No ha habido novedades relevantes en esta conference call de Rdos. donde sigue primando la cautela ante la falta de visibilidad actual. El plan de recorte de costes (que con el anunciado en marzo suma 550 M euros) ha sido la principal novedad de estos Rdos., y refuerza nuestra idea de que AMS puede salir fortalecida de esta crisis, también desde el punto de vista operativo, si bien la evolución del valor seguirá condicionada a corto plazo a la incertidumbre generada por los rebrotes y su efecto de retardo en la recuperación del mercado (principalmente en el mercado internacional).