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INFORME DIARIO 02 OCTUBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: FERROVIAL, MASMOVIL, MEDIASET, NATURGY, SECTOR ELECTRICO/GAS.EUROPA: AB INBEV, BMW, DAIMLER, VOLKSWAGEN.

Debilidad en el sector manufacturero estadounidense
El mal dato de ISM manufacturero hundió a las bolsas de Europa, que recortaron cerca del -1,5% desde los máximos de los últimos 12 meses. En el Euro STOXX todos los sectores cerraron con pérdidas, siendo las mayores las de Farma y Alimentación frente al mejor comportamiento relativo de Viajes&Ocio y Telecos. Por el lado macro, en la Eurozona el PMI de manufacturas final de septiembre estuvo muy en línea con el dato preliminar, donde lo más destacado estuvo en la leve mejoría de Alemania (41,7 vs 41,4 ant.). Mientras, la inflación de septiembre decepcionó al perder una décima y se situó por debajo de la subyacente (0,9% y 1,0% respectivamente). En España el PMI manufacturero retrocedió más de lo esperado hasta 47,7 desde 48,5 y respalda la recesión en la industria. En R. Unido, B. Johnson presentará una nueva propuesta de Brexit con 2 fronteras por 4 años pero que a falta de detalles ya ha sido tildada de poco satisfactoria. En EE.UU. el ISM manufacturero de septiembre sorprendió cayendo a niveles de jun’09 con los pedidos más débiles desde mar’09. El dato perfilaría un crecimiento del PIB en el 3T’19 del -0,8% t/ta vs 1,9% del consenso. Por otra parte, D. Trump volvió a criticar a la Fed después de que el dólar tocase los máximos de los últimos 29 meses, reclamando nuevas bajadas de tipos de interés. En cambio, C. Evans de la Fed volvió a reiterar que los tipos se encuentran en niveles adecuados y espera una inflación por encima del objetivo de la institución en 2021, aunque reconoció que un dólar demasiado fuerte puede modificar las expectativas. En Brasil la producción industrial rebotó más de lo previsto en agosto.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas vienen con una apertura indefinida pero con cierto sesgo a la baja ante las dudas macro. Los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,33% (el S&P 500 cerró con caídas del -0,50% respecto al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 18,56%). Los mercados asiáticos que están abiertos cotizan con caídas (Hong Kong -0,09% Japón -0,38%).
Hoy en EE.UU. la encuesta sobre empleo privado ADP de septiembre. Por otro lado, el Tesoro alemán emitirá hasta 3.000 M euros en bonos a 5 años.


ESPAÑA
MÁSMÓVIL. Nuevo acuerdo con Orange (red móvil y de FttH) y mejora de guidance. COMPRAR.
Valoramos de forma positiva la extensión del acuerdo con Orange por los beneficios económicos (40 M euros anuales de ahorros de OPEX) y porque se eliminan las incertidumbres de cara a la entrada del 5G y las operaciones de MAS con un entorno de inversión/gasto mucho más predecible. Además, la mejora de estimaciones pone de manifiesto la confianza en el proyecto (dan cifras para 2021) y debería calmar las dudas sobre el entorno de mercado y la capacidad de MAS de sostener su crecimiento. El impacto en valoración del nuevo guidance estaría en el entorno del +8%. Reiteramos nuestra visión positiva y creemos que la acción lo puede seguir haciendo bien (ayer subió un +21%) ya que esperamos que el momentum de Rdos. siga apoyando.


EUROPA
DAIMLER, COMPRAR
BMW, COMPRAR
VOLKSWAGEN, COMPRAR
Las ventas unitarias de Mercedes (Daimler) en EE.UU. en el mes de septiembre alcanzaron las 32.002 unidades, lo que supondría una importante desaceleración frente a lo visto en los últimos meses (+4,5%% vs +24,9% en agosto y +19,5% en julio). Por su parte, las de BMW ascendieron a 30.972 unidades, que implican un aumento de las ventas unitarias del +5,5% (vs +7,2% y -1,7% en julio). Finalmente, las de la marca Volkswagen fueron 35.412 unidades, lo que representa una caída del -11,8% (vs +9,8% y +2,2% en julio). Noticia positiva para los Premium, que siguen demostrando que los nuevos productos mantienen una dinámica muy favorable y les permite continuar creciendo pese al importante retroceso del mercado estadounidense en el mes de septiembre (-12,9%). Con todo, la tendencia sigue siendo parecida (en 2019 las ventas agregadas suman una caída del -1,4%) y las importantes caídas que hemos visto en el sector (especialmente en los fabricantes volumen) se deben principalmente a un efecto calendario y a que parte de las ventas se trasladaron a septiembre (donde los crecimientos estuvieron en general por encima). Recordamos que las ventas de EE.UU. representan c.20% del total para DAI y BMW, y ~10% en VOW. Con todo, Volkswagen continúa siendo nuestra preferida en el sector.