EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 11 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’20. IDEAS DESTACADAS Y RESTO DE PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ARCELOR, MAPFRE. EUROPA: UNICREDIT.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’20 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

EE.UU arrastró a Europa
La sesión fue de más a menos en Europa para terminar finalmente en negativo afectada por la apertura bajista de EE.UU. y a pesar de que la inflación de enero avanzó en línea con lo esperado y alejó el debate de presiones inflacionistas. Así, en el Euro STOXX la mayoría de los sectores cerraron en negativo, con R. Básicos y Bancos mostrando el mejor comportamiento relativo frente a las mayores caídas de C. Personal y Viajes&Ocio. Por el lado macro en Brasil las ventas al por menor se desaceleraron de manera inesperada. En EE.UU. J. Powell insistió en que el repunte de la inflación será temporal y mantuvo su mensaje de que la economía seguirá necesitando de política monetaria expansiva durante mucho tiempo. Por otro lado, tras su primera reunión con el PM chino, Biden decidió mantener los aranceles y restricciones hasta hacer una revisión amplia de la estrategia china. Por el lado del Covid, la OMS ha aprobado que se pueda vacunar a toda la población mayor a 18 años con la vacuna de AstraZeneca mientras que R. Unido ha demostrado que una dosis de la vacuna de Pfizer tiene una efectividad de hasta un 66% y Alemania extiende sus restricciones hasta el 7 de marzo. En Rdos Empresariales en EE.UU Under Armour, Coca-Cola y General Motors mejor, Tyler Technologies peor.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos abrirían planos con cierto sesgo a la baja. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,15% (el S&P 500 cerró ayer prácticamente sin cambios respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 21,99). Los mercados asiáticos (China, Japón y Corea del Sur) están cerrados por festividad aunque los futuros del Hang Seng suben ligeramente.
Hoy en EE.UU el desempleo semanal y en México reunión de tipos y la producción industrial de diciembre. En Rdos Empresariales en EE.UU. Pepsico, Walt Disney y Kellogg entre otros. En subastas, Italia (9.000 M euros en bonos 2024, 2028 y 2041).


ESPAÑA

ARCELOR MITTAL. Rdos. mejores de lo previsto. Guidance cualitativo positivo y potente recompra. COMPRAR
Rdos. claramente mejores de lo esperado tanto en EBITDA (+86,6% vs 4T’19 vs +49,0% BS(e) y +59,1% consenso) como en BDI por la mejor evolución de precios y volúmenes en Europa (22% EBITDA), ACIS (15% EBITDA) y Minas (42% EBITDA). La deuda neta queda en 6.400 M dólares (vs 7.000 M previstos) gracias a mejor evolución de circulante. El guidance’21 es cualitativamente positivo a nivel global con una fuerte recuperación de la demanda aparente (+4,5%/+5,5%). Anuncia la vuelta al dividendo con 0,3 dólares/acc. (yield 1,5%) que si bien está por debajo de lo esperado (0,45 BS(e)), vendrá acompañado de una recompra de acciones de 1.220 M dólares en 2021 (5,8% capitalización). Esperamos que estos anuncios sean bien recibidos.

MAPFRE. Rdos 2020 por debajo de lo esperado por saneamientos. COMPRAR
Ha alcanzado un BDI’20 de 526,5 M Euros (-15% vs esperado), que implica un BDI 4T’20 de c.75 M euros vs 170 M euros esperados por -132 M euros de saneamientos de fondos de comercio (vs c.50 M euros BS(e)). Excluyéndolo, la evolución operativa ha mantenido la tendencia de recuperación vista en 9meses’20, con una caída en primas (-8% en 4T’20) en línea con lo esperado y mejor evolución de Ratio combinado (94,8% vs 95,4% esperado). Por áreas geográficas, la evolución en BDI ha estado en línea con lo esperado en España (-10% vs 2019) y LatAm (+15%), ligeramente mejor en el negocio internacional (EE.UU. y Eurasia, +14% en BDI) y mejor reaseguro (BDI de 16,8 M euros vs c.3 M euros esperados). Esperamos reacción neutra/ligeramente positiva.


EUROPA

UNICREDIT. Mejor en PPP, CoR en rango bajo de guidance. Muy bien CET1. Subimos P.O. +10% a 9,95. COMPRAR
Ha presentado Rdos. 4T’20 con peores ingresos Core (M. Intereses y comisiones) más que compensado con la mayor reducción de costes. CoR’20 en rango bajo de guidance de 105 p.b. Muy buen comportamiento del CET 1 en 15,08% (por RWA) vs 14,20% esperado y 14,4% en 3T’20. La nota discordante sería el deterioro de goodwill que explica el peor BDI. Mantiene guidance de CoR’21 en 60 p.b. (operativo) +10 p.b. regulatorios y guidance BDI Operativo’21 en >3.000 M euros (eliminando horquilla superior de 3.500 M euros), algo por debajo BS(e). Anuncia DPA’20 ordinario 60% efectivo 0,12 euros/acc. (yield 1,3%) +40% (179 M euros) en buy back (1% yield). Anuncia DPA’21 “excepcional” con pago ordinario 447 M euros (0,2 euros/acc.; yield 2,3%) + extraordinario (pendiente BCE y JGA) de 652 M euros en buy backs (3,3% yield). Conference Call 10h CET.