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INFORME DIARIO 15 OCTUBRE + RDOS. EUROPA 3T’25. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ENAGÁS, INMOBILIARIA COLONIAL, VISCOFAN. EUROPA: ASML, INTESA SANPAOLO, LVMH, UNICREDIT.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


De nuevo, el frente comercial
Correcciones en los índices de Europa, enfrascados en el enfrentamiento comercial. Mientras, la encueta a inversores de BofA apuntaba en octubre a una infraponderación de la liquidez en máximos desde dic’24 y al sentimiento inversor más alcista desde feb’25, aunque la “burbuja en acciones de IA” es vista como principal riesgo por primera vez. En el STOXX 600 las ganancias fueron dirigidas por Telecomunicaciones y Seguros mientras que los sectores cíclicos como R. Básicos y Autos volvieron a sufrir las mayores caídas. Por el lado macro, en Alemania la inflación final confirmó el 2,4% interanual en septiembre mientras que el índice ZEW de octubre se recuperó menos de lo esperado con deterioro en el subíndice de situación actual. En Francia, el primer ministro S. Lecornu suspendió la reforma de pensiones hasta las siguientes elecciones presidenciales de 2027 para asegurar su gobierno. En EE.UU. el índice de confianza de las PyMes (NFIB) de septiembre descendió algo más de lo esperado. Mientras, D. Trump vuelve a amenazar a España con aranceles si no cumple con el gasto del 5,0% del PIB en defensa. Desde la Fed, J. Powell se mostró a favor de más bajadas de tipos ante el deterioro del mercado laboral. En Japón la producción industrial de agosto se contrajo un –1,5% mensual. En China, la inflación anual de septiembre decepciona al ahondar en terreno negativo. Finalmente, el FMI revisó al alza el crecimiento global en 2025 hasta el 3,2% (vs 3,0% anterior) y mantuvo el 3,1% para 2026. Para la Eurozona espera ahora un 1,2% en 2025 (vs 1,0% de julio) y del 1,1% en 2026 (vs 1,2% ant.) y para EE.UU. lo revisó una décima al alza hasta el 2,0% y 2,1% respectivamente. En Rdos. Empresariales del 3T’25 BlackRock y JP Morgan salieron en línea mientras que Wells Fargo, Goldman Sachs y Citigroup batieron expectativas de beneficios.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con ganancias superiores al +1,0% con el sector tecnología liderando las subidas. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con +0,5% (el S&P 500 terminó ayer con recortes del -0,2% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,4%, Nikkei de Japón +1,9%).
Hoy en España la inflación final de septiembre. En la Eurozona la producción industrial de agosto. En EE.UU. el Libro Beige de la Fed. En Rdos. empresariales del 3T’25 en EE.UU. Morgan Stanley, Bank of America y Abbott Laboratories entre otros. entre otros.

ESPAÑA

VISCOFAN. Hunterbrook Media acusa a VIS de presuntas infracciones de seguridad en la fábrica de Danville. SOBREPONDERAR
VIS cayó c. -13% (llegó a recortar -18%) tras un artículo de Hunterbrook Media (portal que combina periodismo de investigación con actividades de inversión y aunque su política interna destaca que las inversiones de Hunterbrook Capital nunca deben determinar lo que publica Hunterbrook Media, en el pasado se ha generado polémica ante posibles conflictos de interés) en relación con presuntas infracciones de seguridad en la planta de Danville en EE.UU. VIS ha negado categóricamente las acusaciones en dos HR publicados ayer y hoy. Pensamos que la caída de ayer (200% FCF’25e de VIS mientras todo el negocio en Norteamérica representa un 31% de las ventas totales) supone una oportunidad mientras no tengamos la certeza de que existan errores materiales.


EUROPA

ASML. Pedidos por encima de lo previsto, y señalan menor incertidumbre en el negocio. SOBREPONDERAR
Rdos. 3T’25 en línea en EBIT (+1,1% vs +0,9% BS(e) y +1,7% consenso) con las ventas por debajo, pero gastos en I&D menores de lo previsto. Por la parte más positiva, los pedidos muestran una clara mejora a trimestre estanco y se sitúan por encima de lo esperado (5.399 M euros, c.2x 3T’24; +10% vs consenso). Por otra parte, reconocen que la incertidumbre es ahora menor y esperan que en 2026 las ventas no sean menores que en 2025 (vs +5% de crecimiento de ventas’26 BS(e) y +4% consenso), con una caída significativa de la demanda en China. Con todo, pese al buen dato de pedidos y la menor incertidumbre señalada, los comentarios sobre la demanda en China pueden pesar hoy en el valor que en el último mes sube un +20% vs Euro STOXX 50.


LVMH. Ventas 3T’25 mejores, destacando Moda&Piel. SOBREPONDERAR
Ventas 3T’25 mejores con un LfL del +1% (vs -1% esperado y -4% en 2T’25) y mejora de las tendencias en todos los segmentos. Destaca Moda&Piel (~46% ventas; -2% LfL vs -4% esperado y -9% en 2T’25) gracias a una sólida demanda local con China Continental registrando crecimientos positivos, mejora secuencial en EE.UU y Europa en línea con el 2T’25. Además, apuntan a que la mejora en crecimientos proviene de volumen y tráfico. Se mantienen optimistas por la evolución de la demanda (aunque en 4T’25 la base de comparación se vuelve de nuevo más exigente) y la mejora debería continuar en 1S’26. Esperamos acogida positiva en mercado (extensible al resto del sector) dada la buena evolución de la demanda e indicaciones, y tras el negativo comportamiento del valor en este 2025 (-16% absoluto y -32% vs Euro STOXX 50).