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INFORME DIARIO 19 ENERO + RDOS. ESPAÑA 4T'21. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: MELIÁ, PROSEGUR, REPSOL. EUROPA: ASML

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los previews de Rdos. 4T’21 que se publicarán en España en los próximos días.


El Ibex resiste mejor por su carácter value
El repunte de las curvas de deuda volvió a pasar factura a los selectivos a ambos lados del Atlántico. En el Euro STOXX sólo Energía (después de una nueva subida del precio del petróleo) y Telecomunicaciones registraron ganancias frente a las mayores ventas de Media y Tecnología. Por el lado macro, en Alemania el ZEW de enero mejoró más de lo esperado y apunta a un IFO mejorando hasta zonas de 98 en la próxima lectura. En EE.UU. el índice Empire de enero se contrajo más de lo esperado volviendo a terreno negativo mientras que el índice de confianza del mercado inmobiliario NAHB retrocedió de manera imprevista. Por el lado geopolítico la situación entre Rusia y Ucrania continúa tensionándose y diplomáticos europeos advierten Europa está más cerca de una guerra desde la separación de la antigua Yugoslavia. Mientras, los verdes del gobierno alemán apoyan la idea de EE.UU. de bloquear permanentemente el gasoducto Nord Stream 2. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Bank of New York y Goldman Sachs decepcionaron en beneficios y advirtieron sobre inflación de costes por presiones salariales.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con caídas cercanas al -1,0% con un comportamiento más igualado entre estilos. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,58% (el S&P 500 terminó ayer con un recorte del -0,37% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 22,79). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -1%, Nikkei de Japón -2,8%).
Hoy en R. Unido y Alemania la inflación de diciembre. En EE.UU. las viviendas iniciadas y los permisos de construcción de diciembre. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Citrix, Procter&Gamble, US Bancorp, Bank of America y Morgan Stanley entre otros. En subastas: Portugal (1.250 M euros en letras a 6 y 12 meses) y España (5.000 M euros en bonos 2027, 2030 y 2040).


ESPAÑA

REPSOL. Con el trading statement esperamos buenos Rdos 4T’21. COMPRAR
El trading statement del 4T'21 no muestra sorpresas en el precio del crudo (+8,6% vs 3T’21 hasta 79,8 dólares/barril) mientras que la producción sube +5,8% vs 3T’21 hasta 561 kboe quedando la media anual en 572 kboe (-1% vs guidance’21 y -2% vs nuestra estimación). El margen de refino repuntó hasta 4,4 dólares (vs 3,2 dólares de 3T’21) quedando la media anual en 2,4 dólares (vs 2 dólares de guidance’21 y nosotros). Publica Rdos. 4T’21 el 17/02 y tras este trading statement revisamos al alza nuestro BDI 4T’21e +62% hasta 769 M euros (en línea vs consenso), dejando el BDI’21e en c.2.351 M euros (c.+18% vs anterior estimación, +145% vs 2020 y en línea vs consenso). Mantenemos P.O que en 13,25 euros/acc (potencial +19%).


EUROPA

ASML. Rdos 4T’21 por encima en EBIT y guidance’22 de ventas positivo. COMPRAR
Rdos. 4T’21 algo por debajo en ventas, pero claramente mejor en EBIT (+35% vs +15% BS(e) y -18% consenso) gracias a que los ingresos por Servicios (de mayor margen) han estado muy por encima de lo esperado (1.522 M euros vs 1.100 BS(e) y guidance). Con esto el margen bruto alcanza el 54% (por encima del 51,5% de BS(e) y consenso). De cara a 1T’22 dan un guidance de c. 3.400 M euros por debajo del consenso (5.357 M euros), pero que no incluyen c. 2.000 M euros de ventas que serán reconocidos en los siguientes trimestres. Además, indican que esperan un crecimiento de las ventas’22 de c. 20% (vs +17% BS(e) y +19% consenso)). Esto, unido a unos buenos datos de pedidos (7.050 M euros) y el anuncio de un dividendo de 5,50 euros/acc (0,8% yield; vs 3,50 euros/acc. consenso) deben propiciar una acogida positiva, tras caer el valor un -8% vs ES50 en 2022.