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INFORME DIARIO 28 ENERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’25. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: IBERDROLA. EUROPA: ASML, LVMH.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


Los aranceles presionan al dólar
Las bolsas europeas cerraron con ganancias mientras el rebrote del riesgo comercial depreció al dólar, algo que en palabras del presidente D. Trump “no le preocupa”. Con todo el cruce euro/dólar ha tocado 1,20 (mínimos últimos 4 años) y el oro 5.560 dólares por onza (nuevos máximos históricos). En el STOXX 600, Bancos y Telecomunicaciones fueron los mejores mientras que Media y Autos los peores. Por el lado macro, en España la tasa de paro se moderó más de lo esperado con una creación de 605.000 empleos durante 2025. En EE.UU. la confianza del consumidor de noviembre se deterioró con fuerza de forma imprevista. Desde Japón, la ministra de finanzas S. Katayama advirtió que el gobierno tomaría las medidas adecuadas en divisas si fuera necesario, al igual que M. Kocher que considera que el BCE debería recortar tipos si los niveles del euro afectan a las previsiones de inflación. En materia geopolítica, EE.UU. estaría vinculando las garantías de seguridad de Ucrania a cesiones territoriales a Rusia, lo que posiblemente se refiera al Donbás. En Rdos Empresariales en EE.UU. General Motors, Invesco y Boeing salieron mejor, UnitedHealth, Sysco y PACCAR en línea, por último Union Pacific decepcionó.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con fuertes subidas impulsadas por el sector Tecnológico y mala evolución en Lujo (por buenos Rdos. de ASML y malos de LVMH respectivamente). En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas +0,42% (el S&P 500 terminó prácticamente sin cambios con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas) Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,57%, Nikkei de Japón -0,10% y el Kospi surcoreano +1,69%).
Hoy en EE.UU. se celebra la reunión de la Fed. En Brasil se celebra la reunión del Banco Central. En Rdos Empresariales del 4T’25 en EE.UU. PPG, Starbucks, AT&T, MSCI y Meta entre otros.


EUROPA

ASML. Pedidos récord, señalan un 2026 mejor y buenas perspectivas de mercado medio plazo. SOBREPONDERAR
Rdos. 4T’25 en línea en EBIT (+2,2% vs +2,3% BS(e) y +2,1% consenso) con las ventas por encima, pero gastos en R&D y generales más altos. Los pedidos alcanzan niveles récord (13.158 M euros, +86% vs 4T’24) muy por encima de lo previsto (c. 2x vs consenso). De cara a 2026, dan un rango amplio de ventas (34.000/39.000 M euros) que en el punto medio está un +7% por encima de BS(e) y +4% vs consenso. Indican también que sus clientes les transmiten una evaluación notablemente mejor del mercado a medio plazo. Esperamos una acogida positiva hoy (sube un +21% en 2026). En nuestra opinión, estos Rdos. confirman un cambio de ciclo estructural gracias a la IA y deja espacio para revisar sustancialmente estimaciones y P.O. (>1.400 euros/acc; >+15% potencial).

LVMH. Rdos. 2025 mejores en EBIT, cautos para 2026. Elevamos P.O. a 660 euros/acc. SOBREPONDERAR
Rdos. 2025 mejores en EBIT ajustado (19.755 M euros; -9% vs 2024) por buena evolución del margen (-114 pbs hasta el 22% vs 21,2% BS(e) y 21,3% consenso), especialmente en Moda&Piel (~74% EBIT y -212 pbs en margen vs -300 pbs esperado). Las ventas 4T’25 también son ligeramente mejores (+1% LfL vs -1% BS(e) y -0,4% consenso) aunque no mejoran las tendencias por regiones y no aportan indicaciones a más corto plazo siendo cautos en ventas por vinos y licores. Ajustamos estimaciones (TACC en EBIT’25/29e c.+6%, sin cambios) y elevamos P.O. a 660 euros/acc. (+4% vs anterior y +12% potencial). Creemos que sin sorpresas destacables en ventas la cotización podría recortar hoy (el valor cae -9% en 2026; -5% vs sector y -12% vs Euro STOXX 50).