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INFORME DIARIO 29 ENERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’24. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: EUROPA: ASML, LVMH.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Recuperación del mercado
Rebote en Europa ayudado por la recuperación de las grandes empresas estadounidenses (las FANGS subían un +5,1% al cierre de Europa). En el STOXX 600 lideraron las subidas Retail y Viajes&Ocio mientras que R. Básicos, Industriales y Autos fueron los únicos sectores que terminaron en rojo. Por el lado macro, en España el 4T’24 con una tasa de paro más baja de lo prevista (10,6%) y una creación 468.000 empleos. En la Eurozona, la última encuesta de crédito del BCE reflejó un tensionamiento en las condiciones de crédito a empresas y préstamos al consumo pero sin cambios en el hipotecario mientras que se observó un estancamiento en la demanda de crédito de empresas que contrastó y una mayor demanda de crédito hipotecario. En Alemania, el gobierno rebajó el PIB’25-26 al 0,3% y 1,1% (vs 1,1% y 1,6% anterior respectivamente) lo que aumenta el margen de endeudamiento en 2.100 M euros. En EE.UU. los pedidos de bienes de capital de diciembre avanzaron más de lo esperado y cierran un 2024 de recuperación. La confianza del consumidor de la Conference Board de enero empeoró de forma inesperada y se aleja de los máximos de nov’24. En Rdos. Empresariales Invesco estuvo mejor, General Motors, Starbucks y Sysco en línea, y Boeing peor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con ganancias cercanas al +1,0% con buen comportamiento relativo de las tecnológicas (tras buenos Rdos. de ASML) y los cíclicos y a la espera del mensaje de la Fed. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan planos (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,34% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino cerrado, Nikkei de Japón +1,02%).
Hoy en España el PIB del 4T’24. En la Eurozona la M3 de diciembre. En EE.UU. la reunión de la Fed. En Rdos. Empresariales T-Mobile, Meta (Facebook), Microsoft y Tesla entre otros.

EUROPA

ASML. Rdos. 4T’24 mejores, y los pedidos resurgen. Mantienen guidance’25. SOBREPONDERAR
Rdos. 4T’24 por encima en EBIT (+40% vs +28% BS(e) y +29% consenso) por mejores ventas y el margen bruto por encima de lo esperado (51,7% vs 49,5% BS(e)). Destaca muy positivamente la cartera de pedidos del trimestre, que está muy por encima de lo esperado (7.088 M euros, 2,6x vs consenso) lo debe ser bien recibido tras la debilidad del 3T’24. Con todo, mantienen la perspectiva de 2025 indicando que si la demanda que se deriva de la IA se mantienen fuerte, ven oportunidad de alcanzar la parte alta del guidance de ventas 25 (30.000/35.000 M euros vs 32.185 M euros consenso y 34.969 M euros BS(e)). Esperamos acogida positiva hoy para el valor, que en 2025 cae un -11% vs Euro STOXX50.


LVMH. Rdos. 2024 penalizados por impacto de tipo de cambio en márgenes. SOBREPONDERAR
Rdos. 2024 peores en EBIT (-14,2% vs -10,4% BS(e) y -10,5% consenso) por impacto negativo de tipo de cambio en costes (c.-5% en EBIT). Esto presiona el margen EBIT, que cae -336 pbs hasta el 23,1% (vs c.-220 pbs esperado) a pesar de una cierta aceleración de las ventas 4T’24 (+1% LfL vs c.-1% esperado y c.-3% en 3T’24) con Moda&Piel (~47% ventas) moderando la caída hasta el -1% LfL (vs -3% esperado y -5% en 3T’24). EE.UU. y Europa aceleran en 4T’24 mientras que Asia (exc.Japón) modera la caída. Para 2025 se muestran confiados y “vigilantes” por la situación geopolítica y económica, aunque conservadores sobre el ritmo de recuperación. Esperamos acogida negativa en el valor, que sube c.+18% en 2025 (+12% vs Euro STOXX 50).