ATRESMEDIA: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 1T’20 (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Adjuntamos los principales mensajes del conference call de Rdos.:
 Mercado publicitario: El mensaje sobre lo visto desde finales de marzo y abril (caÃdas de c.-50%) asà como el hecho de esperar que la situación vaya mejorando desde mediados de mayo’20 coincide con lo dicho por Mediaset España. Afirman que la recuperación del mercado dependerá de como de rápido se retome la actividad económica, por lo que la situación sigue siendo incierta. Se muestran algo más optimistas en cuanto al mercado de radio por tener más componente local que se verÃa beneficiado por la “desescalada†gradual por provincias.
 Objetivos’20: Esperan poder reducir los costes un -10% vs lo visto en 2019, para un mercado publicitario cayendo entre un -15%-20%. Esto implicarÃa unos ahorros de c.85 M euros para el 2020 (vs los 24,9 M euros obtenidos en 1T’20, aunque con menos carga de producciones para terceros) y se podrÃa compensar c.50% de la caÃda de los ingresos.
 Situación financiera: Se muestran confortables respecto a capacidad financiera de la compañÃa para hacer frente al impacto del Covid-19. Han cerrado el 1T’20 con una DFN de 177 M euros (1,01x EBITDA) y con una posición de caja de 173 M euros y lÃneas de crédito disponibles de c.196 M euros.
VALORACIÓN
Al igual que en el caso de Mediaset España, los mensajes ofrecidos ponen de manifiesto la situación de incertidumbre y escasa visibilidad que vive el mercado publicitario (muy dañado por el Covid-19) aunque dan mayor detalle sobre la flexibilidad en costes apuntando a un OPEX’20 cayendo un -10% vs 2019 (en un escenario de mercado cayendo un -15%/-20%). Reiteramos nuestro mensaje de cautela dada la poca visibilidad y debilidad del mercado publicitario de TV, ya que pensamos que las medidas de costes no serán suficientes como para compensar la caÃda fuerte esperada en el top line, por lo que nos llevará a revisar estimaciones a la baja. Recordamos la evolución de la acción desde el 19/02/2020 (máximo de mercado desde el Covid-19) ha sido negativa de un -23% (vs -30% IBEX y -35,2% TL5) y la caÃda desde hace un año es del -50% (vs -26,2% IBEX y -53% TL5).