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Andres Bolumburu
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ATRESMEDIA: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 1T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Adjuntamos los principales mensajes del conference call de Rdos.:
 Mercado publicitario: El mensaje sobre lo visto desde finales de marzo y abril (caídas de c.-50%) así como el hecho de esperar que la situación vaya mejorando desde mediados de mayo’20 coincide con lo dicho por Mediaset España. Afirman que la recuperación del mercado dependerá de como de rápido se retome la actividad económica, por lo que la situación sigue siendo incierta. Se muestran algo más optimistas en cuanto al mercado de radio por tener más componente local que se vería beneficiado por la “desescalada” gradual por provincias.
 Objetivos’20: Esperan poder reducir los costes un -10% vs lo visto en 2019, para un mercado publicitario cayendo entre un -15%-20%. Esto implicaría unos ahorros de c.85 M euros para el 2020 (vs los 24,9 M euros obtenidos en 1T’20, aunque con menos carga de producciones para terceros) y se podría compensar c.50% de la caída de los ingresos.
 Situación financiera: Se muestran confortables respecto a capacidad financiera de la compañía para hacer frente al impacto del Covid-19. Han cerrado el 1T’20 con una DFN de 177 M euros (1,01x EBITDA) y con una posición de caja de 173 M euros y líneas de crédito disponibles de c.196 M euros.
VALORACIÓN
Al igual que en el caso de Mediaset España, los mensajes ofrecidos ponen de manifiesto la situación de incertidumbre y escasa visibilidad que vive el mercado publicitario (muy dañado por el Covid-19) aunque dan mayor detalle sobre la flexibilidad en costes apuntando a un OPEX’20 cayendo un -10% vs 2019 (en un escenario de mercado cayendo un -15%/-20%). Reiteramos nuestro mensaje de cautela dada la poca visibilidad y debilidad del mercado publicitario de TV, ya que pensamos que las medidas de costes no serán suficientes como para compensar la caída fuerte esperada en el top line, por lo que nos llevará a revisar estimaciones a la baja. Recordamos la evolución de la acción desde el 19/02/2020 (máximo de mercado desde el Covid-19) ha sido negativa de un -23% (vs -30% IBEX y -35,2% TL5) y la caída desde hace un año es del -50% (vs -26,2% IBEX y -53% TL5).
Underlying
Atresmedia Corporacion de Medios de Comunicacion SA

Atresmedia Corporacion De Medios De Comunicacion is a television and radio broadcasting company based in Spain. Co. is engaged in the indirect management of television and radio services, which include the broadcasting, creation, production and distribution of television and radio programming, and the sale of advertising time. Group companies mainly carry on business activities relating to the production, copying and broadcasting of sounds and images, and TV and Internet home shopping. Co. provides National and World Digital Television Services. Co. is the parent company of Grupo Antena 3.

Provider
Sabadell
Sabadell

Analysts
Andres Bolumburu

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