ATRESMEDIA: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
De la conference call de Rdos. 1T’21 destacamos: Mercado publicitario TV: demuestran un tono mucho más positivo y optimista con el mercado. El mes de abril estaría presentando un crecimiento del +150%, y mayo (a pesar de que la visibilidad es aún baja) apuntaría a crecimientos de al menos el 100% (esto compara con nuestra estimación de 2T’21 +62%). Con estos datos, se sienten confortables con sus indicaciones para el año de ver un incremento del mercado de +7%/+8% (vs +8% BS(e)).
Objetivos’21: Reiteran el mensaje ofrecido en la anterior presentación. Esperan que la evolución de su base de costes vaya ligada a la línea de ingresos, y en este sentido esperan que por cada euro adicional en ventas, obtener 0,5 euros a nivel de EBITDA (alineado con nuestras estimaciones).
Dividendo: Tras un 2020 anómalo por la pandemia, esperan retomar su política de dividendo a partir de 2021 con un pay-out de al menos el 80% ya que no prevén inversiones relevantes. Nosotros esperamos un DPA’21 de 0,38 euros/acc. (10% Yield, con un pay-out implícito del 90%)y el consenso 0,26 (6,8% yield).
VALORACIÓN
Mensajes más optimistas de cara a la evolución del mercado publicitario con unos datos de abril y mayo prometedores. En este sentido creemos que la buena acogida que están teniendo en bolsa los Rdos. (la acción sube un +4%) debería tener continuidad en el tiempo. Las medidas de protección de caja/ahorro de costes (OPEX 1T’21 –10%), la diversificación de ventas (c.12% sin dependencia de publicidad) y el hecho de que la TV aún sigue siendo un medio relevante para los anunciantes (la TV representa >30% de cuota de medios convencionales), nos hace seguir positivos. Cotiza a múltiplos muy atractivos (PER’21e c.9x vs c.17x media histórica) y genera mucha caja (FCF’21e Yield >10%).
Atresmedia Corporacion De Medios De Comunicacion is a television and radio broadcasting company based in Spain. Co. is engaged in the indirect management of television and radio services, which include the broadcasting, creation, production and distribution of television and radio programming, and the sale of advertising time. Group companies mainly carry on business activities relating to the production, copying and broadcasting of sounds and images, and TV and Internet home shopping. Co. provides National and World Digital Television Services. Co. is the parent company of Grupo Antena 3.
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