EUR 100.00 For Business Accounts Only

ATRESMEDIA: RDOS. 3T'21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'21 vs 3T'20:
Ventas: 200,07 M euros (-2,5% vs -3,9% BS(e));
EBITDA: 29,05 M euros (-4,2% vs -7,6% BS(e));
BDI: 17,37 M euros (+0,9% vs +5,2% BS(e)).
Rdos. 9meses'21 vs 9meses'20:
Ventas: 664,9 M euros (+14,6% vs +14,2% BS(e));
EBITDA: 120,26 M euros (+64,5% vs +63,1% BS(e));
EBIT: 106,8 M euros (+81,7%);
BDI: 79,86 M euros (+100,2% vs +102,0% BS(e)).

Rdos. en línea con lo esperado. Las ventas 9meses'19 crecen un +14,6% (vs +14,2% BS(e)) con ventas de Audiovisual creciendo un +15% (vs +14,4% BS(e) y Radio un +8,3% (vs +9,3% BS(e)). Las ventas de publicidad de TV crecen un +15,5% a 9meses'21 (vs +15,1% BS(e)) con un crecimiento del +1,4% en 3T'21 (vs +0,2% BS(e)) donde la compañía mantiene cuota de mercado en el 41,7%) y destacamos de forma positiva el crecimiento de publicidad digital (+48,6% a 9meses'21 y +13% en 3T'21, en línea con nuestras estimaciones) y la debilidad en el trimestre esperada de los ingresos de producción y distribución de contenidos (por difícil comparativa). El EBITDA 9meses'21 asciende a 120 M euros (+64,5% vs +63,1% BS(e)) con un EBITDA de 29 M euros en el 3T'21 estanco (vs 28 M euros BS(e)) que supone una caída del -4,3% vs 3T'20 (vs -7,7% BS(e)) y un margen del 14,5% (vs 14,8% en 3T'20) por una mayor inversión en parrilla (fruto de un mercado publicitario más "sano") y una difícil comparativa en costes (por las medidas de contención llevadas a cabo en 3T'20 por la pandemia). Destacamos de forma muy positiva la reducción de deuda hasta los 11,5 M euros (vs 116,8 M euros en 2020) que implica un ratio DFN/EBITDA del 0,1x.
Dado el mal performance reciente de la acción (-10% en absoluto desde máximos de junio’21 y -8% vs IBEX) la acogida podría ser positiva en la medida que se ofrezcan mensajes de continuidad en la fortaleza del mercado (a expensas de la recuperación del sector Auto) y dada la fuerte capacidad de generación de caja que se traduciría (según nuestras estimaciones) en una muy atractiva remuneración al accionista (esperamos yield 10,4%) que podría empezar en diciembre’21. COMPRAR. P.O. 4,50 euros/acc. (potencial +23,29%).