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AXA: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 9MESES’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Los principales mensajes de la Conference Call se han centrado en remarcar las sólidas tendencias subyacentes, en nuestra opinión:
 Su objetivo se centra en ganar rentabilidad, especialmente en XL. Ello explica la reducción de determinados riesgos, especialmente catastróficos (-10% en 1S’21) junto a la continuidad en el incremento de los precios de renovación de las pólizas a doble dígito, demostrando así un riguroso riesgo de suscripción (ie controlando los volúmenes y adecuando la tarificación al riesgo). Con ello y otra serie de Management Actions (sin concretar) reiteran que el guidance de BDI Operativo XL’21 de 1.200 M euros es todavía conseguible (si no se producen catástrofes naturales relevantes adicionales en 4T’21). De cara al periodo’22-23, CS ha vuelto a insistir en que XL deberá ir tendiendo gradualmente a la consecución del guidance del Grupo. Esto es un crecimiento anual de BPA entre un +3% y +7%. Ello compara con crecimiento meramente testimonial reflejado en nuestras estimaciones y las de consenso.