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INFORME DIARIO 04 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T'25. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: GREENING, SANTANDER. EUROPA: N/A.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Estabilización de los mercados
La cautela reinó en el día de ayer, con los resultados empresariales recuperando el protagonismo y con los metales preciosos girando de nuevo al alza. En el STOXX 600 Recursos Básicos (ante el rebote de las materias primas) y Alimentación fueron los que más subieron frente a las caídas de Media y Tecnología. Por el lado macro, en España el número de parados de enero repuntó hasta el nivel más bajo desde 2022. EE.UU. puso fin al cierre parcial del Gobierno, aunque retrasará la publicación de datos macro esta semana. En Brasil la producción industrial de diciembre repuntó menos de lo esperado. En China el PMI final manufacturero repuntó más de lo esperado. En Rdos Empresariales 4T’25 en EE.UU. Pfizer salió mejor, Pepsi Co en línea y PayPall peor de lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían ligeramente al alza tras las caídas de ayer en el sector tecnológico. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del 0,20% (el S&P 500 terminó perdiendo un -0,60% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas) Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,80%, Nikkei de Japón -0,80% y el Kospi surcoreano +1,60%).
Hoy en Europa la inflación y el PMI final manufacturero de enero. En EE.UU. el empleo privado ADP y el ISM no manufacturero de enero. En Rdos Empresariales 4T’25 en EE.UU. Alphabet, Uber, Fox y Eli Lilly entre otros.


ESPAÑA

SANTANDER. Rdos. 4T’25 mejores, guidance optimista y adquisición de Webster en EE.UU. SOBREPONDERAR
Rdos. 4T’25 +10% vs esperado en BDI por mejores ingresos (+2% vs esperado en M. intereses y +5% en comisiones). Anunció calendario de 8.300 M euros de recompras (5% yield) hasta 2S’26/ 1T’27 hasta completar los 10.000 M euros esperados. Sorprendió positivamente con un objetivo de ROTE’28 de 20% (vs 17,9% BS(e) y 16,3% consenso) donde ya tiene en cuenta la adquisición de Webster Bank por 10.300 M euros (6% capitalización de SAN), 65% en efectivo y 35% en acciones. Pagará 2x P/TE’25 para un ROTE’25 del 17%. El pago en acciones diluirá al accionista -2,2% en el 2S’26 (fecha esperada de cierre) y éste tendrá que esperar a 2028 para ver una mejora del BPA de +7%/+8% según SAN. Aunque es cierto que a día de hoy este compromiso de sinergias es un futurible, valoramos positivamente que el consumo de capital de la operación (140 p.b.) se compense con una generación de capital en 2026 de 70/90 p.b. desde 13,5%. SAN espera 12,8%/13% CET1’26 post Webster (14,2% ex Webster) por lo que no se descapitaliza. Guidance a corto plazo también optimista. Esperamos una reacción positiva.