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INFORME DIARIO 10 SEPTIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: INDITEX, SANTANDER, PUIG.

El Ibex aguanta en los 15.000 puntos
Jornada de poco movimiento y escasas referencias macro significativas en las bolsas europeas, una vez confirmada la caída del Gobierno en Francia. En el STOXX 600 los mejores sectores fueron R. Básicos y Energía frente a Autos y Construcción que fueron los que más cayeron. Por el lado macro, en EE.UU. la confianza de las PyMes NFIB de agosto repuntó más de lo esperado hasta el nivel más alto desde enero. La revisión preliminar anual de los datos de empleo no agrícola de marzo’24 a marzo’25 fue superior a lo previsto (-900.000 personas). En Francia, E. Macron nombró al leal, conservador y actual Ministro de Defensa S. Lecornu como Nuevo primer Ministro. En México la inflación de agosto repuntó en línea con lo esperado hasta el 3,6% interanual. En China la inflación de agosto acentuó en terreno negativo más de lo previsto mientras que los precios de producción moderaron su ritmo de caída en línea con lo esperado. Por el lado geopolítico, Israel lanzó un ataque aéreo a los líderes de Hamas en suelo catarí lo que impulsó los precios del crudo. Mientras, Polonia derribó esta madrugada una serie de drones que entraron en su espacio aéreo. Finalmente, EE.UU. presiona a la UE para imponer aranceles de hasta el 100% a China e India para presionar en las negociaciones con Rusia.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con modestas subidas del +0,2% y un comportamiento mixto entre cíclicas y defensivas donde las de consumo se verán lastradas por la situación deflacionaria en China. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con avances del +0,2% (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,3 con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,43%, Nikkei de Japón +0,80%).
Hoy en España la producción industrial de julio. En EE.UU. los precios de producción de agosto. En Brasil la inflación de agosto.


ESPAÑA

CAMBIOS IBEX 35. Hoy se reúne el Comité Técnico Asesor. No esperamos cambios.
Hoy al cierre al cierre se reúne el Comité Técnico Asesor del Ibex 35 en segunda reunión de seguimiento. No esperamos cambios de componentes. Como en junio, de haber cambios Arcelor sería el principal candidato para salir y Viscofan para entrar.

INDITEX. Rdos. 2T’25 peores por tipo de cambio pero inicio del 3T’25 más fuerte. SOBREPONDERAR.
Ventas 2T’25 peores por crecimiento comparable algo por debajo (~5,8% vs >+6% esperado y trading update c.+6%) y efecto tipo de cambio superior (-4,2%). Buena evolución en margen bruto, que se mantiene estable en -5 pbs en 2T’25 (56,4%) mientras que los costes se mantienen muy controlados, creciendo prácticamente en línea con las ventas. Esto supone situar el EBIT en 1.931 M euros (+1,4% vs 2T’24 vs +1,5% BS(e) y consenso) y -6 pbs en margen EBIT hasta el 19,2%). Las indicaciones de crecimiento en ventas 3T’25 (1-ago/8-sep) son muy positivas con importante aceleración hasta el +9% (vs +6%/+7% esperado) y confirman objetivo’25 de margen bruto estable (+/-50 pbs vs 2024; BS(e) y consenso en línea) aunque aumentan el efecto negativo por tipo de cambio al -4% (vs -3% anterior). Esperamos acogida positiva.

PUIG BRANDS. Rdos. 1S’25 mejores y confirman objetivos. SOBREPONDERAR.
Rdos. 1S’25 mejores en EBITDA ajustado (+8,6% vs +6,5% BS(e) y +6,7% consenso), lo que supone una mejora del margen de 48 pbs (vs c.+10 pbs BS(e) y consenso) y a pesar del aumento de inversiones en publicidad (+1,4 p.p. hasta el 33% sobre ventas) en Fragancias. Éste el segmento que menos crece en EBIT (c.+2% vs 1S’24; -80 pbs hasta el 17,8%), como esperado por dicho motivo, mientras que el resto mantienen una buena evolución muy positiva. Confirman sus objetivos de LfL en ventas’25 del +6%/8% aunque (vs +7,6% en 1S’25 y c.+7% BS(e) y consenso) y de expansión del margen EBITDA ajustado ~20 pbs (BS(e) y consenso en línea). Indican que la demanda en Fragancias continúa moderándose y su mejor estimación de esta categoría ahora de cara al 2S’25 es crecimiento a un dígito bajo (vs un dígito medio hace unos meses) aunque aún es pronto para confirmarlo.
A pesar de la buena evolución operativa registrada y confirmación de objetivos’25, el sesgo positivo de estos podría verse amortiguado por las indicaciones sobre Fragancias, a pesar del buen comportamiento aún en un entorno de crecimiento más moderado en el sector. El valor cae -12% absoluto en 2025 (-41% vs Ibex y vs +20% de L’Oréal o -22% de Interparfums).