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INFORME DIARIO 05 JULIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: SANTANDER. EUROPA: PROSUS.

Semana de consolidación en las bolsas europeas
Semana de consolidación en las bolsas europeas mientras que en EE.UU. los índices continuaron marcando nuevos máximos históricos (el S&P 500 avanzó hasta los 4.330 puntos). Así, los mejores sectores del Euro STOXX en la semana fueron Hogar y Recursos Básicos mientras que Energía, Retail y Bancos terminaron con el peor comportamiento relativo tras retroceder por encima del -2%. Por el lado macro, en España el desempleo de junio bajó más de lo esperado registrando por segundo mes consecutivo récord de descensos. Por otro lado, los turistas extranjeros aumentaron en mayo hasta un +116% mensual pero siguen un 76% por debajo de la media de mayo. En EE.UU. destacó el buen dato de empleo no agrícola que avanzó en junio por encima de lo esperado al igual que las ganancias salariales mientras que la tasa de paro subió inesperadamente por el aumento de la población activa. Mientras, el déficit comercial aumentó en mayo menos de lo esperado pero resultó el segundo más alto de la historia debido a la recuperación de la demanda interna y los pedidos de bienes de capital core de mayo fueron revisado al alza. En China, el PMI de servicios de Caxin retrocedió más de lo esperado hasta 50,3. Por último la OPEP+ volvió a retrasar la decisión de incrementar la producción ante las demandas de los Emiratos Árabes (mejorar sus condiciones y no extender el acuerdo hasta dic’22).
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían planas con cierto sesgo a la baja. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,16% (el S&P 500 terminó con avances del +0,44% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 15,07). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,45%, Nikkei de Japón -0,6%).
Hoy en la Eurozona el PMI final de junio de servicios y el índice SENTIX de julio. R. Unido anuncia el plan del final de sus restricciones. En México la confianza del consumidor de junio. En subastas: Alemania (6.000 M euros en letras a 6 y 9 meses, Francia (5.400 M euros en letras a 3, 6 y 9 meses).


ESPAÑA

SANTANDER, COMPRAR
El viernes Santander Holdings USA, Inc. anunció su intención de adquirir el 20% de los minoritarios que todavía no ostenta de Santander Consumer USA Holdings Inc. -SCUSA- a 39 dólares/acc. (c.+7,5% de prima sobre el precio de cierre del miércoles 30/06). De hacerse con el 100% de los mismos supondría pagar unos 2.000 M euros (c. 3,5% de la capitalización de SAN). Asumiendo el PN a 1T’21 de SCUSA (c. 5.400 M euros) y el BDI 2T’21 BS(e) en base a estimaciones de consenso’21 de SCUSA (unos 2.000 M euros), supondría pagar un 1,7x P/BV (en línea con el múltiplo de cotización de bancos similares). La operación generaría un fondo de comercio de unos 850 M euros BS(e), esto es -10 p.b. en CET1 de SAN (12,30% a 1T’21 en Phase In, 11,89% en FL). Con ello, y en base de nuevo a estimaciones de BDI’22 de consenso de SCUSA (1.100 M euros), SAN obtendría unos +200 M euros de BDI’22 (7.200 M euros BS(e) en la actualidad, en línea con el consenso), esto es un +3%. La operación supondría por tanto un retorno sobre el capital de c. 25%.
Noticia positiva que, contribuiría a la consecución de la RoTE de medio plazo de entre 13%-15%. Por el momento ni nosotros ni el consenso alcanzamos la referencia mínima y nos situamos más en una referencia de c. 10,5% en 2023 BS(e). En este punto mencionar que alcanzar una RoTE del 13% supone un precio de cotización>5 euros/acc., esto es un c. +25% vs nuestro P.O. y un +55% vs la cotización actual.


EUROPA

PROSUS, COMPRAR
El regulador de ciber-seguridad chino ha ordenado sacar a Didi (plataforma de transporte china en la que Tencent posee c. 7%) de las tiendas de apps domesticas alegando violación de las leyes de recogida de datos personales. Recordamos que Didi acabada de comenzar a cotizar en EE.UU., en la mayor IPO desde Alibaba y cayó el viernes un –5%. A precios de mercado, la participación de Tencent representa