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BANKIA: RDOS. 3T'19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'19 vs 3T'18:
M. Intereses: 502,0 M euros (+1,4% vs +1,5% BS(e) y +1,8% consenso);
M. Bruto: 875,0 M euros (+1,2% vs -3,7% BS(e) y -3,1% consenso);
M. Neto: 417,0 M euros (+2,5% vs -6,5% BS(e) y -6,4% consenso);
BDI: 176,0 M euros (-23,1% vs -28,1% BS(e) y -23,6% consenso).
Rdos. 3T'19 vs 2T'19:
M. Intereses: 502,0 M euros (-2,7% vs -2,6% BS(e) y -2,3% consenso);
M. Bruto: 875,0 M euros (+2,0% vs -2,9% BS(e) y -2,3% consenso);
M. Neto: 417,0 M euros (+3,7% vs -5,4% BS(e) y -5,2% consenso);
BDI: 176,0 M euros (-9,8% en 2T'19 vs -15,6% BS(e) y -10,3% consenso).

Ha presentado Rdos. que a pesar de estar sólo un -1% por debajo de Rdo. Core (M. Intereses+Comisiones-Gastos de explotación), sí confirman una gran debilidad en la parte de los ingresos. Así, el M. Intereses cae un -2,7% vs 2T’19 en línea con lo esperado pero ligeramente peor que consenso, donde la única lectura favorable la encontramos en el crecimiento del crédito no dudoso, que avanza un +0,2% vs 3T'18 y vs -0,4% BS(e) y que no ha sido compensado por la reducción del rendimiento del crédito hasta referencias del 1,72% vs 1,75% a 1S'19. Así, ha sido el mayor ROF (c. 100 M euros y vs unos 50 M euros estimados dejando la cartera ALCO en 23.500 M euros, un c.-6,5% vs 1S’19) el que ha servido para compensar las mayores provisiones (de crédito y genéricas). Con todo, a nivel de BDI los Rdos. han estado de nuevo totalmente en línea con el consenso (ligeramente mejor que BS(e)).
La generación de capital se sitúa en +10 p.b. al trimestre (dejando un CET FL de 13% a 9meses'19 vs 12,91% a 1S'19. No esperamos una buena acogida en mercado. Conference Call a las 12.30h. VENDER. P.O. 2,07 euros/acc. (potencial +16,65%).