EUR 100.00 For Business Accounts Only

BANKIA: RDOS. 4T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'19 vs 4T'18:
M. Intereses: 503,0 M euros (-0,8% vs +0,1% BS(e) y -0,4% consenso);
M. Bruto: 699,0 M euros (+5,6% vs +5,7% BS(e) y +4,2% consenso);
M. Neto: 252,0 M euros (+29,9% vs +25,9% BS(e) y +19,1% consenso);
BDI: -34,0 M euros (-40,0 M euros en 4T'18 vs 20,29 M euros BS(e) y 11,0 M euros consenso).
Rdos. 4T'19 vs 3T'19:
M. Intereses: 503,0 M euros (+0,2% vs +1,1% BS(e) y +0,6% consenso);
M. Bruto: 699,0 M euros (-20,1% vs -20,0% BS(e) y -21,1% consenso);
M. Neto: 252,0 M euros (-39,6% vs -41,4% BS(e) y -44,6% consenso);
BDI: -34,0 M euros (176 en 3T'19 vs 20,3 BS(e) y 11,0 consenso).

Ha presentado Rdos. 4T'19 mejores de lo esperado a nivel de M. Neto por mayores ROF y más sinergias con BMN (220 M euros vs 210 M euros anunciados). Así el M. Core se sitúa en línea con su guidance de 1.285 M euros (en línea BS(e) pero un +1,4% por encima de consenso). Además es reseñable que las comisiones crecen un +8% vs 3T’19 en línea con nuestras estimaciones pero un +3% por encima de consenso.
La nota discordante viene de la mano de las provisiones fundamentalmente, por mayores saneamientos acometidos en la cartera de crédito (por una venta de cartera de 1.500 M euros). Esto supone incurrir pérdidas en el trimestre vs BDI testimonial esperado.
Buen comportamiento del CET1 FL en referencias del 13,02% gracias fundamentalmente a la reducción de APRS en -3.000 M euros motivado fundamentalmente por el mayor saneamiento realizado.
La lectura más favorable viene del pay-out fijado en el 65% (yield del 6%) vs 50% BS(e) si bien queda una complicada lectura respecto a los 2.500 M euros en principio comprometidos a repartir en el periodo'18-20. BKIA parece matizar ahora que sólo repartirán todo el excedente por encima del CET1 FL>12% y esto implicaría no alcanzar los 2.500 M euros, quedando en 1.500 M euros (BS(e). Este sería el aspecto clave a aclarar en la Conference Call de Rdos. 9.00h CET. En todo caso, esperaríamos una acogida negativa de estos Rdos. y los mensajes. VENDER. P.O. 2,07 euros/acc. (potencial +24,38%).