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BANKIA: RDOS. 4T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'20 vs 4T'19:
M. Intereses: 493,0 M euros (-2,0% vs -2,0% BS(e) y -3,6% consenso);
M. Bruto: 693,0 M euros (-0,9% vs -3,6% BS(e) y -6,4% consenso);
M. Neto: 245,0 M euros (-2,8% vs -11,7% BS(e) y -17,9% consenso);
BDI: 50,0 M euros (-34,0 M euros en 4T'19 vs 32,07 M euros BS(e) y 21,0 M euros consenso).
Rdos. 4T'20 vs 3T'20:
M. Intereses: 493,0 M euros (+0,8% vs +0,8% BS(e) y -0,8% consenso);
M. Bruto: 693,0 M euros (-12,1% vs -14,5% BS(e) y -17,0% consenso);
M. Neto: 245,0 M euros (-29,2% vs -35,7% BS(e) y -40,2% consenso);
BDI: 50,0 M euros (+35,1% en 3T'20 vs -13,3% BS(e) y -43,2% consenso).

Ha presentado muy buenos Rdos.. por encima de lo esperado, en todos los niveles de actividad especialmente en ingresos Core, La aceleración en la producción de hipotecas y el dinamismo en F. Inversión lo avalan. Así la mayor actividad comercial le ha permitido mitigar en el M. Intereses, parte de la mayor negativización del Euribor y por ende de la erosión del margen de clientes (1,48% en 4T’20 vs 1,64% en 4T’19 aunque mejorando vs el 1,53% observado en 3T’20, gracias al mix de la cartera). De igual forma las comisiones han sorprendido favorablemente al alza con un crecimiento de un +17% vs 4T’19 (a pesar del endurecimiento económico), un +5,5% por encima de nuestras estimaciones pero casi un +8% vs consenso y además se mueven lejos del run-rate habitual de c. 300 M euros (333 M euros en 4T'20). Los costes en línea (permitiendo finalizar en año en el rango bajo del guidance de -2%) y con ello la mejora del PPP.
El CoR se sitúa en referencias de c. 75 p.b. que permiten finalizar el año en 77 p.b. en línea con su guidance y mejor de los c. 85 p.b. esperados. El ratio NPA mejora hasta referencias