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BANKINTER: RDOS. 2T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'20 vs 2T'19:
M. Intereses: 304,62 M euros (+4,1% vs +6,2% BS(e) y +3,9% consenso);
M. Bruto: 426,95 M euros (-14,5% vs -16,2% BS(e) y -20,1% consenso);
M. Neto: 222,45 M euros (-5,8% vs -6,4% BS(e) y -15,7% consenso);
BDI: -21,15 M euros (164,02 M euros en 2T'19 vs 59,41 M euros BS(e) y 62,0 M euros consenso).
Rdos. 2T'20 vs 1T'20:
M. Intereses: 304,62 M euros (-1,0% vs +0,9% BS(e) y -1,2% consenso);
M. Bruto: 426,95 M euros (-2,1% vs -4,1% BS(e) y -8,5% consenso);
M. Neto: 222,45 M euros (-10,0% vs -10,6% BS(e) y -19,5% consenso);
BDI: -21,15 M euros (130.287161165768 en 1T'20 vs 59,4 BS(e) y 62,0 consenso).

Ha presentado Rdos. 2T’20 por debajo de lo esperado en M. Intereses y mejor en comisiones (que se mantienen fuertes) y ROF. Por su parte los costes han presentado un ligero peor comportamiento, si bien no impide ni mucho menos el progreso en el PPP (con mandíbulas positivas en un +2%).
La nota discordante, el CoR. BKT actualiza el escenario marco al actual del BdE. Así el CoR estructural se mantiene en referencias de 1T’20, esto es de unos 45 p.b. si bien el mencionado ajuste supone otros 100 p.b. Aunando los dos el CoR en el 2T’20 asciende a unos 145 p.b. en 2T’20, muy lejos de los 85 p.b. que esperábamos y de c.70 p.b. de guidance’20 y que creemos que el consenso esperaba para este trimestre. En la Conference call de Rdos. han mantenido el guidance’20 en 70 p.b. (en la banda alta, ie abandonando los 50 p.b. de rango inferior) dejando por tanto el CoR implícito para los próximos trimestres en c. 40 p.b. (vs 85 p.b. estimábamos ahora).
Buen comportamiento del capital, que como esperábamos se mantiene en referencias del 11,75% (igual que estimado) y vs 11,47% en 1T’20. Recordamos que en 1T’20 se realizó el ajuste de la cartera a valor de mercado en -51 p.b.) qque se han revertido parcialmente este trimestre (c. +25 p.b.) lo que unido al supporting factor (unos +5 p.b. BS(e)) y a la capitalización íntegra del BDI (sin accrual por tanto del dividendo) explican el progreso.
Pensamos que estos Rdos. a expensas de los comentarios de la Compañía, podrían tener mala lectura teniendo en cuenta el elevado CoR del trimestre. Conference Call 9.00h CET. VENDER. P.O. 3,30 euros/acc. (potencial -25,04%).