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INFORME DIARIO 12 NOVIEMBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’24. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: BANKINTER, CAIXABANK, MINOR HOTELS, SECTOR INMOBILIARIO, SECTOR SEGUROS. EUROPA: BAYER.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


Los mercados se estabilizan
En una jornada de pocos catalizadores las bolsas europeas rebotaron, compensando parte del retroceso de la semana anterior. En el STOXX 600, los mejores sectores en el rebote fueron Construcción y Bancos mientras que R. Básicos y Retail sufrieron las mayores ventas. Por el lado macro, en México la producción industrial de septiembre y la confianza del consumidor de octubre repuntaron algo más de lo esperado. En EE.UU. el presidente electo D. Trump ha elegido a M. Rubio como Secretario de Estado y M. Walts como asesor de seguridad nacional ambos conocidos por su dura postura contra China y ver con buenos ojos a Israel.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con caídas de hasta el -1,0%. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con recortes del -0,1% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,1% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,9%, Nikkei de Japón -0,3%).
Hoy en Alemania la inflación final de octubre y el índice ZEW de noviembre. En R. Unido la tasa de paro de septiembre. En EE.UU. el índice de confianza de las PyMes de octubre. En Brasil las ventas al por menor de septiembre. En Rdos empresariales en EE.UU. Home Depot y Tyson Foods entre otros.

ESPAÑA

MINOR HOTELS. Rdos. por encima de lo esperado. INFRAPONDERAR.
Rdos. 3T'24 por encima de lo esperado tanto en ventas como en EBITDA, resultando en unos márgenes por encima de lo previsto (31,1% vs 30,50% BS(e) y 30,7% consenso). La tendencia continúa siendo muy positiva y el RevPAR crece un +9% vs 3T’23 ( vs +6,5% BS(e) y +6,4% consenso) principalmente por precio (83%; +7%). La DFN se eleva en +72 M euros vs 2T’24 lo que supone 0,8x DFN/EBITDA LTM (en línea vs cierre 2023).
Hacemos el roll-over’25 a nuestra valoración, sin modificar estimaciones, situando el nuevo P.O. en 4,60 euros/acc. (+7% vs anterior) y seguimos recomendando INFRPONDERAR ya que el perfil de rentabilidad/riesgo sigue sin ser atractivo.
No creemos que estos Rdos. vayan a tener un impacto significativo en cotización dada la situación en la que se encuentra la compañía de baja liquidez

EUROPA

BAYER. Rdos. 3T’24 por debajo de lo esperado. Revisan guidance EBITDA a la baja. SOBREPONDERAR
Rdos. 3T'24 por debajo de lo esperado tanto en ventas como en EBITDA (-25,8% vs -18,0% BS(e) y -22,1% consenso) afectado por el tipo de cambio, así como provisiones para el programa de incentivos a corto plazo. La división de Farma es la que peor evolución ha mostrado (44% del EBITDA; -23,4% vs -16,1% BS(e) y -17,3% consenso) viéndose afectada adicionalmente por cambios en el mix de producto, así como el descenso de las ventas por el patent cliff de Xarelto. El resto de divisiones se situaron por encima de lo esperado. Revisan a la baja expectativas de EBITDA’24 (excl. divisas; -4% impacto esperado por divisas) desde un -3/-9% hasta -8/-11% (vs -12% BS(e) y consenso) derivado principalmente de un menor margen en la división de Cropscience (43% del EBITDA). Conference call a las 14:00h. A pesar del underperformance del valor en 2024 (-41% vs Euro STOXX 50), esperamos una acogida negativa de estos Rdos.