INFORME DIARIO 23 JUNIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACCIONA ENERGÍA, CELLNEX, FERROVIAL, OHLA, SACYR, UNICAJA. EUROPA: BASF, SIEMENS.Los Bancos centrales aceleran las subidas de tipos
Las bolsas volvieron a caer después de que varios Bancos Centrales siguieran subiendo los tipos para frenar la inflación. En el Euro STOXX los mejores sectores fueron defensivos como Alimentación y Hogar mientras que Energía (por el descenso del petróleo), Bancos y Autos terminaron con las mayores correcciones. Por el lado macro, en R. Unido el BoE subió los tipos por encima de lo esperado (+50 p.b. hasta el 5,0%) tras confirmar que la inflación se moderará a menor ritmo de lo inicialmente esperado (2 miembros de un total de 9 se opusieron a las subidas) y dejó la puerta abierta a seguir subiendo en caso de que fuese necesario. En esta misma línea, el Banco Nacional de Suiza subió como se esperaba +25 p.b. el tipo de referencia hasta el 1,75% para combatir la inflación mientras que el Banco Central de Noruega sorprendió con otros +50 p.b. hasta el 3,75% apuntando a otra subida adicional en agosto. En EE.UU. el paro semanal repitió el dato anterior (peor), el índice de la Fed de Chicago de mayo volvió a terreno negativo (peor) y las ventas de viviendas de segunda mano rebotaron por encima de lo previsto en mayo. Desde la Fed, J. Powell repitió su discurso poniendo énfasis en la necesidad de combatir la inflación. En México el Banco Central mantuvo como se esperaba el tipo de interés de referencia inalterado en el 11,25. En Turquía el Banco Central subió +650 p.b. los tipos de interés hasta el 15% aunque por debajo de lo esperado, con lo que la lira turca volvió a depreciarse en la sesión (-4,2%). En Japón la inflación se modera en mayo en línea con lo esperado pero la subyacente lo hace menos de lo previsto y se mantiene 14 meses por encima del objetivo del BoJ mientras que los PMIs de manufacturas y servicios de junio retroceden con el manufacturero por debajo de 50.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con caídas del orden del -0,5% con los sectores cíclicos lastrados ante la expectativa de que los bancos tendrán que seguir subiendo tipos y dañar el crecimiento para frenar la inflación. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,46% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,22% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 12,90). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino cerrado, Nikkei de Japón -1,72%).
Hoy en R. Unido las ventas al por menor de mayo. En España el PIB final del 1T’23. En la Eurozona el PMI de manufacturas y servicios preliminar de junio.
EUROPA
BASF. Re-acción química. Iniciamos cobertura con un P.O. de 57 euros/acc. (+35% potencial). COMPRAR.
Pese a una mala evolución de la industria química y volatilidad en sus márgenes, su FCF se mantiene sólido (8% yield sobre capitalización) y situación financiera holgada (1,5x DN/EBTIDA media 15 años). Esto no ha sido reconocido por el mercado y tras caer un -19% vs ES50 en 2023, tiene la yield DPA más alta del mercado (8% vs 3% sector). Esperamos vientos de cola por una recuperación de la demanda, así como una percepción del valor como más resiliente y menos volátil y cíclico, con cada vez mayor exposición a negocios con más visibilidad dado su capex esperado. Con todo, con unas estimaciones conservadoras (margen EBIT a perpetuidad de 7,1% vs 8,6% media 11 años) nuestro DCF arroja un potencial del +35%.
BASF is a chemical company based in Germany. Co. conducts its operations through five reportable segments: Chemicals, which comprises the Petrochemicals, Monomers and Intermediates divisions; Performance Products, which consists of the Dispersions & Pigments, Care Chemicals, Nutrition & Health and Performance Chemicals divisions; Functional Materials & Solutions, which comprises the Catalysts, Construction Chemicals, Coatings and Performance Materials divisions; Agricultural Solutions, which comprises the Crop Protection division; and Oil & Gas, which is composed of the Oil & Gas division.
Cellnex Telecom SA is a Spain-based company engaged in the wireless telecommunications (telecom) business. Its activities are divided into three segments: Broadcasting infrastructure, Telecom site rental, as well as Network services and other. The Broadcasting infrastructure division comprises distribution and transmission of television (TV) and frequency modulation (FM) radio signals, operation and maintenance (O&M) of radio broadcasting network, as well as over-the-top (OTT) radio services, among others. The Telecom site rental division provides access to wireless infrastructure, primarily through infrastructure hosting and telecom equipment co-location, mainly for mobile network operators and other wireless and broadband telecom network operators. The Network services and other division offers connectivity services for a variety of telecom operators and radio communication, among others. The Company also develops 5th generation mobile networks (5G) through Alticom BV.
Ferrovial is a transportation company based in Spain. Co. is engaged in operations in the transportation sector. Co. specializes in the design, construction, management, administration and maintenance of transport infrastructures. Co.'s services range also includes the maintenance of parking lots, and land-, sea- and air-based transport networks. Co. is also engaged in the promotion and operation of short-stay parking lots, parking regulation and management services and promotion and sale of residents' parking.
Obrascon Huarte Lain is an international concession and construction groups based in Spain. Co. maintains significant operations in 30 countries across all five continents. Co. is engaged in hospital and railway construction, transport infrastructure concessions, oil and gas, energy, solids handling and fire protection systems and international contracts. Co.'s operations are organized along four divisions: OHL Concesiones, OHL Construccion, OHL Industrial y OHL Desarrollos. Co. is also engaged in real state project developments of mixed use managed by the international hotel chains.
Sacyr is the parent company of a group engaged in the acquisition, development and construction of urban properties for their subsequent rental or resale. Co. primarily leases and sells office buildings and complexes, housing units, and shopping centers. Co. is also engaged in the operation of urban car parking facilities. Co. offers services related to the real estate industry such as technical assistance in energy savings, inventory management, architectural design, telecommunications management, property maintenance, as well as gardening and landscaping. Co. also provides consulting services in the real estate fund management sector.
Siemens is a technology company. Co.'s Energy sector provides a range of products, solutions and services for generating and transmitting power. The Healthcare sector provides customers a range of medical solutions across the treatment chain. The Industry sector supplies products and solutions for industrial companies, primarily in the process and manufacturing industries. The Infrastructure & Cities sector provides a range of technologies that accelerates the capabilities of metropolitan centers and urban infrastructures. The Investments segment is comprised of Co.'s equity stakes in other companies. The Financial Services segment provides business-to-business financial solutions.
Unicaja Banco SA is a Spain-based financial institution (the Bank) engaged in the banking sector. The Bank offers services to individual and business customers. Its products and services range includes current and savings accounts, debit and credit cards, consumer and commercial loans, real estate credit, securities brokerage, funds management, leasing, factoring, pension plans, life and non-life insurance, international trade financing, money transfer, as well as treasury, among others. The Bank operates a number of branches in Spain and Morocco. The Bank is controlled by Fundacion Bancaria Unicaja.
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