BAYER: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T'19 (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
De la conference call de Rdos. 3T’19 destacamos: Cropscience (38% ventas). La compañÃa vuelve a manifestar que la evolución sigue siendo favorable y que en 3T la buena dinámica de precios (especialmente en Brasil) ha sido el principal catalizador, lo que deberÃa ayudar parcialmente en 4T.
 Farma (44% ventas). BAY manifiesta que la evolución en sus principales compuestos (Xarelto y Eylea) continúa siendo sólida y que de excluir el one-off del 3T’18 en la división el crecimiento comparable en EBITDA hubiese sido de doble dÃgito (vs -1,7% en 3T’19).
 Caso Glifosato. La compañÃa sigue destacando que estarÃan dispuestos a alcanzar un acuerdo con las demandas colectivas siempre que de este modo se solucionasen todos los litigios en su conjunto y el coste fuese financieramente razonable. Pese a ello vuelven a manifestar que aún es pronto para establecer un escenario al respecto. En cuanto a calendario el próximo hito relevante será el resultado de la apelación del Caso Johnson (el primer caso que llegó a los tribunales), que se espera que se resuelva en 1T’20.
VALORACIÓN
Pese a que los Rdos. 3T tenÃan una relevancia limitada (dado que es un trimestre donde la importancia de Cropscience es más discreta) el tono optimista para 4T y la confianza en la consecución de su guidance a largo plazo, estarÃan detrás de la buena evolución del valor en el dÃa de hoy (+2,5% vs ES50). Con todo, creemos que la clave de fondo en el valor seguirá siendo la resolución del caso del Glifosato, donde esperamos que el resultado de las apelaciones (Johsnon, Handerman y Pilliod, que irán conociéndose a lo largo de 2020) sea determinante para alcanzar un acuerdo definitivo. En este sentido, seguimos manteniendo que el tiempo jugarÃa a favor de la compañÃa y no descartamos que intenten alargar el acuerdo incluso más allá de 2020, con el objetivo de tener una mejor posición financiera para enfrentar el coste del acuerdo.
Bayer is a life sciences group based in Germany. Co.'s operations are organized along three divisions: Pharmaceuticals (engaged in prescription pharmaceuticals for cardiology and women's healthcare); Consumer Health (engaged in non-prescription products in dermatology, dietary supplement, analgesic, gastrointestinal, allergy, cold and flu, foot care, sun protection and cardiovascular risk prevention categories); and CropScience (engaged in the development of seeds and plant traits; crop protection; and for gardens, the green industry and non-agricultural pest control). Co. also maintains an Animal Health business unit engaged in the development of products for farm and companion animals.
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