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Sabadell
Oscar Rodriguez
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BAYER: RDOS. 3T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'19 vs 3T'18:
Ventas: 9.830 M euros (+6,1% vs +2,1% BS(e) y +2,4% consenso);
EBITDA: 2.291 M euros (+7,5% vs +20% BS(e) y +11% consenso).
Rdos. 3T’19 marcados por el cambio de reporting (tras la desinversión de Currenta y Salud Animal) que hace que la comparación con el consenso sea poco representativa (elevada dispersión). En todo caso, el EBITDA recurrente creció un +7,5% que estaría por debajo de nuestras expectativas y las del consenso de Bloomberg y Reuters (+20% BS(e) y +11% respectivamente) pero ligeramente por encima del recogido por la compañía (+6,4%). Por divisiones, la mejor noticia viene de Cropscience (23% EBITDA) donde la positiva dinámica de ventas permite que el EBITDA se quede por encima de lo previsto pese a que los márgenes siguen estando presionados.
En definitiva, Rdos. de transición donde el baile de cifras en comparables reducen la visibilidad. Más allá de esto, la mejor noticia es que mantienen el guidance comparable (ajustándolo por las desinversiones mencionadas anteriormente), lo que podría generar cierto alivio a nivel operativo. COMPRAR. P.O. 90,00 euros/acc. (potencial +36,50%).
30/10/2019 3 ES
Underlying
Bayer AG
Bayer AG

Bayer is a life sciences group based in Germany. Co.'s operations are organized along three divisions: Pharmaceuticals (engaged in prescription pharmaceuticals for cardiology and women's healthcare); Consumer Health (engaged in non-prescription products in dermatology, dietary supplement, analgesic, gastrointestinal, allergy, cold and flu, foot care, sun protection and cardiovascular risk prevention categories); and CropScience (engaged in the development of seeds and plant traits; crop protection; and for gardens, the green industry and non-agricultural pest control). Co. also maintains an Animal Health business unit engaged in the development of products for farm and companion animals.

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