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BAYER: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 4T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 4T’20 destacamos:
 En relación a Cropscience (45% ventas), la compañía manifiesta que su objetivo de mejora del +2% en LfL en ventas estaría siendo conservador (en todo caso, insisten en que aportarán más detalles en cuanto al crecimiento futuro de la división en su CMD del 10 y 11 de marzo) y que esperan que la situación vaya mejorando a nivel general en todas las regiones a lo largo del año. En este sentido, confían en que la evolución de las commodities pueda impulsar el volumen de las plantaciones favoreciendo el pricing.
 En Farma (41% ventas), vuelven a destacar el importante dinamismo de Xarelto y Eylea (17% ventas de BAY) y esperan que esta tendencia se mantenga en 2021. Más allá de esto, esperan que a medida que vaya remitiendo la incidencia del Covid-19, el tráfico hospitalario vuelva a la normalidad, lo que debería dar lugar a cierto impulso adicional en nuevas prescripciones.
 En el caso del Glifosato, BAY mantiene la prudencia pero manifiesta que esperan tener mayor newsflow en el próximo mes de marzo. En este sentido consideran que con los ajustes realizados, la propuesta estaría en condiciones de ser aceptada por el juez que lleva el caso. En términos generales la compañía resalta que el 75% de los casos del glifosato estarían incluidos en alguno de los acuerdos, por lo que el riesgo en este punto debería ser más limitado.
VALORACIÓN
Si bien el tono de fondo es de relativa estabilidad del negocio, la falta de mensajes que compensen el discreto guidance’21 estarían detrás del mal performance de la acción en el día de hoy (-6% vs ES50). En este sentido, se echa de menos algún catalizador concreto en Cropscience (acotado en cuantía y en tiempo), que vuelve a dejar sobre la mesa la sensación de que se trata de un buen negocio, pero que probablemente tendremos que esperar para verlo brillar de nuevo.