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INFORME DIARIO 08 AGOSTO + RDOS. EUROPA 2T’23. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. EUROPA: BAYER, INTESA SANPAOLO, UNICREDIT.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 2T’23 que se publicarán en Europa en los próximos días.

El mercado se conforma con poco
Las pérdidas de la primera mitad de la sesión europea revirtieron después de la apertura al alza en EE.UU. y de la depreciación del euro. En el Euro STOXX los mejores sectores fueron Seguros y Tecnología mientras que Retail y R. Básicos sufrieron las pérdidas más relevantes del día. Por el lado macro, en Alemania la producción industrial se contrajo en junio más de lo esperado. En la Eurozona el índice SENTIX de agosto se recuperó de forma inesperada aunque se mantiene en terreno negativo. Desde la Fed, J. Williams espera que los tipos comiencen a reducirse el año que viene dependiendo de los datos económicos mientras que M. Bowman reclamó nuevas alzas para reducir la inflación hasta el objetivo del 2%. En China, las importaciones y exportaciones de julio cayeron más rápido de lo previsto, al mayor ritmo desde la pandemia, poniendo en riesgo las perspectivas de crecimiento y aumentando la presión para que el Gobierno concrete los estímulos para apuntar la demanda. En Rdos empresariales de EE.UU. del 2T’23, Tyson Foods decepcionó mientras que Paramon Global salió mejor y Viatris estuvo en línea.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con caídas de la mano de los sectores cíclicos más expuestos a China. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,23% (el S&P 500 terminó con subidas del +0,1% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 15,77). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -1,4%, Nikkei de Japón +0,3%).
Hoy en Alemania la inflación final de julio. En EE.UU. los inventarios al por mayor finales de junio. En Rdos. empresariales de EE.UU. del 2T’23 Glencore, SoftBank y Duke Energy entre otros. En subastas: España (letras a 6 y 12 meses).


EUROPA

BAYER. Rdos. 2T’23 sin sorpresas, tras la prepublicación. COMPRAR
Rdos completos 2T’23 sin sorpresas, tras la prepublicación, donde recordamos rebajó el guidance’23. Desde el punto de vista operativo, las ventas caen -14% vs 2T’22 hasta 11.044 M euros (vs 11.000 M euros pre publicado, 11.194 BS(e) y 11.339 consenso) y el EBITDA alcanza los 2.527 M euros (-25% vs 2T’22, 2.503 M euros BS(e) y 2.519 consenso). Detrás de esta evolución están los menores precios y volúmenes en productos a base de glifosato, donde los herbicidas cayeron un -48% vs 2T’22 (c.38% de las ventas), así como la meteorología. No esperamos que estos Rdos. supongan un catalizador para el valor donde la clave estará en la conference call con el nuevo management.

UNICREDIT/INTESA SANPAOLO. Nuevo impuesto a los beneficios extraordinarios. COMPRAR/COMPRAR
El Consejo de ministros italiano aprobó ayer por sorpresa un impuesto a los beneficios extraordinarios del sector bancario que se aplicará únicamente en 2023 y que se usará para financiar un fondo para familias en dificultad para pagar la hipoteca, que el gobierno quiere establecer a partir de 2024. Los detalles del impuesto no han sido publicados pero según prensa será una tasa del 40% del M. de intereses extraordinario de la banca. Según ANSA podría superar c.2.000 M euros. Un impuesto sobre los beneficios extraordinarios de los bancos era uno de los riesgos en el sector bancario italiano y finalmente se ha materializado. En el caso de Intesa y Unicredit, el negocio italiano supone respectivamente el 50% y el 44% del M. de Intereses consolidado. El impacto es no obstante difícil de cuantificar al no conocer los detalles de la norma, pero asumiendo el cálculo de ANSA estimamos que el impacto puede implicar c.10% del BDI’23 en Intesa San Paolo y 8% en Unicredit, o c.2% y 1% de las capitalizaciones respectivas. Esperamos que ambos bancos reacciones negativamente a la noticia hoy.