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INFORME DIARIO 10 DICIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: CAMBIOS IBEX, PROSEGUR, UNICAJA. EUROPA: BAYER, KERING, UNICREDIT.


El Ibex se apoya en los 8.400 puntos
Ligeras caídas en las bolsas de Europa, que se tomó un respiro tras el rebote de los últimos días. En este sentido, los últimos datos de los hospitales de Sudáfrica siguen respaldando que Ómicron es mucho más transmisible que cualquier variante anterior pero los síntomas son menos severos, aun así, tras el alivio inicial, aumenta el temor a que tenga capacidad para colapsar el sistema sanitario. En el Euro STOXX dominaron los sectores de calidad como Hogar y B. Consumo mientras que Retail y Viajes&Ocio terminaron con las mayores pérdidas. Por el lado macro, en la Eurozona los países están negociando limitar la duración de los certificados Covid-19 a nueve meses y homogeneizar las restricciones para los viajeros de fuera de la UE. En EE.UU. el paro semanal se redujo más de los esperado y los inventarios mayoristas de octubre aumentaron más de lo que dibujaba el dato preliminar. En la esfera geopolítica, aumentan las tensiones entre EE.UU. y Rusia por los movimientos militares en la frontera de Ucrania después de que J. Biden haya asegurado su apoyo. Por último, el Senado aprobó el proyecto de ley que permitirá a los demócratas en solitario evitar que el país incurra en el impago de la deuda el próximo 15/12 (con minoría simple de 50 escaños). En México inflación de noviembre se situó en el 7,4% batiendo expectativas, lo que respalda la subida de tipos que el mercado espera para el tipo de referencia en la próxima semana (+25 p.b. hasta el 5,25%). En China, la agencia de calificación Fitch rebajó la nota crediticia de Evergrande y Kaisa declarándolas en suspensión de pagos parcial por incumplimiento del reembolso de su préstamos en dólares. Por otra parte, el PBoC tomó nuevas acciones para frenar la apreciación del yuan al elevar el ratio de reservas de monedas extranjeras por segunda vez este año.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían consolidando posiciones una vez que las noticias positivas sobre Ómicron ya han sido interiorizadas. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con avances del +0,1% (el S&P 500 terminó ayer con recortes del -0,36% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 21,58). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,7%, Nikkei de Japón -1%).
Hoy en Alemania la inflación final de noviembre. En R. Unido, España y México la producción industrial de octubre. En EE.UU. la inflación de noviembre y la confianza de la Universidad de Michigan preliminar de diciembre. En subastas: Italia (5.000 M euros en letras a 12 meses).


ESPAÑA

CAMBIOS IBEX. Entra Rovi y sale Viscofan.
El Comité Asesor Técnico ha decidido que Rovi entre en el Ibex (con un coeficiente de ponderación del 60%) en sustitución de Viscofan. Además, por cambios en el free float, se ajustarán los coeficientes de ponderación de Almirall (pasa del 80% al 60%), Colonial (pasa del 60% al 80%), Siemens Gamesa (pasa del 40% al 60%) y Solaria (pasa del 100% al 80%). Los cambios serán efectivos desde el 20 de diciembre (ajuste el cierre del 17). La salida de Viscofan era nuestra primera opción.

UNICAJA. PLAN ESTRATÉGICO 21-24 con objetivos que dejan margen para mejora de estimaciones. COMPRAR
Destacan los siguientes objetivos: (i) TACC’21-24 de M. neto “core” de +13%, con un ratio de eficiencia8% (vs c.5,5% BS(e) y consenso en 2023e y c.6% de guidance previo); (iv) pay-out de 50% (ya conocido y que implica una yield>7%) y mejora del TE/acc. en una TACC de c.+6%; (v) Generación de 1.500 M euros de capital (c.+400pbs BS(e)), con un CET1 objetivo de c.12,5%, que implica mantener el nivel actual. Objetivos que dejan amplio margen para mejora de estimaciones y que pensamos que incluyen medidas adicionales de optimización de capital/balance (recompra de acciones/saneamientos adicionales/restructuraciones). UNI cotiza a un P/TE de 0,3x, por lo el plan debería impulsar la cotización tanto por mejora de estimaciones como por re-rating.


EUROPA

UNICREDIT. Plan estrategico’21-24. Yield ~13,5% anual “garantizada”. Subimos P.O. COMPRAR.
Un Plan’21-24 sin precedentes. Más allá de los objetivos, conseguibles (TACC BDI’21-24 de +10%), la sorpresa ha venido de la retribución al accionista por ~16.000 M euros c. 55% de su capitalización actual, ~3.700 M euros en 2021 (30% efectivo y 70% en buybacks; yield 13%) y el resto en el periodo’22-24 (35% efectivo anual y ~70% buyback BS(e) anual; yield anual media 14%), todo ello “consensuado” con el BCE. En todo el periodo el CET1 FL guidance será de 12,5%-13%. Con ello, la RoTE pasará de un 7% en 2021 a un 10% en 2024 (conseguible). Cotizando a 0,4x P/BV’22, con descuento de -40% vs comparables, con una yield “garantizada de +13,5%” hace que lo veamos como una de nuestras principales apuestas. Revisamos BDI’21-24 c. +20% e introducimos el buy-back esperado y nuestro nuevo P.O. asciende a 19,60 euros/acc. (+43% vs antes, +53% potencial). Reiteramos COMPRAR.