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INFORME DIARIO 27 MAYO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: IAG, FCC, SECTOR TELECOM ESPAÑA, TELEFÓNICA. EUROPA: BAYER, KERING.

Caídas moderadas en las bolsas
Como viene siendo habitual en las últimas sesiones, jornada lateral que terminó con ligeras caídas a pesar de que EE.UU. abrió al alza en una sesión sin referencias macroeconómicas Los mejores sectores del Euro STOXX fueron Inmobiliario y Energía frente a Bancos y Hogar que terminaron con el peor comportamiento relativo. Por el lado macro, el G7, G20 y la OCDE estarían cerca de un acuerdo para la reforma tributaria internacional para un tipo común. En España, el Gobierno y la CEOE alcanzaron un principio de acuerdo para prorrogar los ERTEs hasta el próximo 30 de septiembre. En EE.UU. el Vicepresidente de la Fed, Quarles, sugirió empezar a hablar sobre un posible tapering en las próximas reuniones. En México, el PIB final 1T’21 se revisó ligeramente a la baja hasta el -3,6% interanual vs -3,8% preliminar y -4,35% anterior. En China el regulador bancario habría advertido a los bancos que dejen de vender productos de inversión ligados a las materias primas.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían planas con cierto sesgo a la baja. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,15% (el S&P 500 terminó con recortes del -0,07% respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 17,36). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,10%, Nikkei de Japón -0,6%).
Hoy en EE.UU el paro semanal, los pedidos de bienes duraderos y la segunda lectura del PIB 1T’21. En México la tasa de desempleo. En subastas: Italia (6.000 M euros en letras a 6 meses).


EUROPA

BAYER, COMPRAR
Vince Chhabria (Juez que lleva el caso del glifosato) habría rechazado el acuerdo preliminar entre Bayer y los denunciantes que permitiría resolver tanto las demandas actuales (donde no habría grandes discusiones) como las futuras (a las que habían asignado 1.670 M euros). En concreto, por segunda vez (ya desestimó un acuerdo de ~1.000 M euros el año pasado) el Juez habría rechazado el acuerdo en base a que la compensación a recibir por parte de los eventuales damnificados que aún no han desarrollado la enfermedad sería insuficiente. Tras conocer la noticia, BAY ha anunciado un plan específico para resolver los problemas derivados de futuras reclamaciones ligadas al Glifosato y que incluiría tanto medidas comerciales (etiquetados más estrictos) como nuevas formulaciones para el mercado residencial en EE.UU. (dado que la mayor parte de las demandas están focalizadas en esos usuarios). En este sentido, BAY manifestó que dichas medidas se toman “exclusivamente para gestionar el riesgo de litigio, no porque hayan detectado ningún problema de seguridad en el producto”. Noticia negativa ya que retrasa una vez más el cierre definitivo del caso del Glifosato, que sigue siendo su principal foco de incertidumbre (y de newsflow negativo). Por lo tanto, ante la falta de acuerdo, vemos razonable asumir que el desembolso total acabe rebasando la cifra propuesta actualmente de 10.500 M euros (vs 15.000 M euros en nuestra valoración y 20.000 M euros que creemos que descuenta el mercado), dado que a efectos prácticos la clave es que las provisiones para futuras demandas han sido insuficientes a ojos del Juez. Por otra parte, si bien creemos que las medidas propuestas por BAY podrían ayudar a limitar su riesgo futuro de litigios (ya que restaría validez a la tesis de que la compañía no había informado debidamente a los usuarios) vemos difícil que pueda compensar (a menos a nivel de mercado) el efecto negativo de la falta de acuerdo judicial.