BBVA: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T’19 (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Los principales mensajes de la presentación de Rdos. 3T’19 han sido: Guidance’19: En España mantienen el guidance de -1/-2% (y vs -1,9% en 9meses’19) en M. de Intereses y no dan referencias para 2020, aunque sà matizan que por las medidas del BCE (tiering/TLTRO III) se podrÃa ver un impacto de c.+75 M euros (+2,1% BS(e)). Mantienen el resto de guidance invariado, que implica reducción de costes, CoR recurrentea -150.p.b. en UCG e ING, en nuestro universo de cobertura). Su guidance de capital de 11,5%-12% (11,56% en 3T’19) se basa en parámetros Basilea III.
 Sensibilidad a bajadas de tipos: Por regiones un descenso de 100p.b. en la curva de tipos, tendrÃa un impacto en 12 meses de c.-7% en el negocio zona Euro, inferior al anunciado en 2T’19 (-8/-9%), dado que han implementado estrategias para mitigar el impacto. Para EE.UU. lo mantienen en c.-8/-9% y lo rebajan ligeramente en Méjico (-2/-3% vs -3,5% anterior). La diversificación implica que no todas las regiones se moverán al mismo tiempo y ven margen para contrarrestar parcialmente la presión con gestión de la liquidez/ALCO, crecimiento en volúmenes/cambio de mix de la producción e impulso de la digitalización que soporta un mayor crecimiento de las comisiones.
VALORACIÓN
Mensajes continuistas sin grandes novedades a los vistos en anteriores trimestres. En el lado negativo, se confirma en nuestra opinión un deterioro del entorno en sus principales mercados, que BBVA sigue contrarrestando con control de costes y diversificación de ingresos. El valor no está caro, pero no vemos soporte en estos Rdos. para un rebote continuado.
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