BBVA: NUEVO TOP PICK DEL SECTOR (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
Reiniciamos cobertura siendo nuestro top pick sectorial. P.O. 22,73 euros/acc. (+23% pot). SOBREPONDERARNos gusta porque cotiza a niveles atractivos (1,8x P/TE’26) para un ROTE’26 superior al sector (+140 p.b. vs Santander), ofrece una yield con recompras también por encima de la media (+8,5% yield), lo ha hecho peor que sus comparables (-5% vs sector en 3 meses) y vemos la oportunidad de que aflore valor en una potencial desinversión en Turquía. Podría liberar ~310 p.b. de capital (+/-30 p.b. por cada +/-10% en cotización de Garanti) generando un nuevo exceso no contemplado en estimaciones de ~10.000 M euros (+8% en P.O.). Nuestra valoración implica múltiplos implícitos de 10x PER’28e y 2x P/TE’28e. +/-50 pb de Ke tienen un impacto en valoración de +/-5,6% y +/-50 p.b. de ROTE’28 de +/-2,2%.
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria is an international financial group, engaged primarily on providing banking services and consumer finance to private individuals and businesses in Spain and Portugal; providing real estate activity in Spain; providing services to international companies and investment banking, capital markets and treasury management services to clients; and providing the banking, insurance and pension businesses in Mexico and the U.S., as well as in South America.
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