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INFORME DIARIO 20 ABRIL + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 1T'21. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: LOGISTA. EUROPA: BMW, DANONE.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los previews de Rdos. 1T’21 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

España destaca en Europa
Jornada de transición en Europa, con España destacando en las subidas, a la espera de que se publiquen nuevos resultados en el 1T’21 en una semana muy descargada desde el plano macro. Así el principal catalizador de la mañana estuvo en un nuevo tensionamiento de las curvas de deuda (+2/+3 p.b.) que volvió a beneficiar relativamente al value. Así en el Euro STOXX Hogar y Bancos han siendo los mejores sectores frente a Autos y Tecnología, que terminaron con las mayores caídas. Por el lado macro, en Brasil el índice de actividad económica de febrero avanzó de forma inesperada. En China, el PBoC mantuvo el tipo de principal de préstamos inalterado como se esperaba. En Rdos. Empresariales en EE.UU. CocaCola y M&T Bank salieron mejor.

Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con cierto sesgo a la baja donde los bancos estarían en el punto de mira ante los comentarios de A. Enria (presidente del Consejo de supervisión del Banco Central Europeo) sobre las deficiencias de los modelos internos de riesgos (lo que en todo caso es conocido y que esperamos que en el 1T’21 esté totalmente recogido en el capital de las entidades que ya recogen el 90% del impacto). En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,2% (el S&P 500 terminó prácticamente sin cambios con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 17,29). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,4%, Nikkei de Japón -2,1%).
Hoy en R.Unido la tasa de paro ILO de febrero. En Rdos Empresariales en EE.UU Travelers, Procter&Gamble, Johnson&Johnson y Phillip Morris entre otros. En subastas: España (2.500 M euros en letras a 3 y 9 meses) y Alemania (4.000 M euros bonos 2031).

ESPAÑA

Resultados España 1T’21 destacados y resto previews.
De los valores que publican en la semana que viene destacamos en positivo Santander (publica 28 abril) e Indra (publica 27 abril). En Santander creemos que los Rdos. 1T’21 afianzarían la consecución del guidance’21 de BDI Op. de c.6.500 M euros (RoTE de c.10%), lo que podría dar pie a mejora de estimaciones. En el caso de Indra, esperamos unos Rdos. que aunque se seguirían viendo impactados por el Covid-19 y por el tipo de cambio empezaríamos a ver tibia mejora lo que podría actuar de catalizador dado el fuerte underperformance que arrastra la acción desde niveles pre-Covid-19 (-29% en absoluto y -16% vs IBEX).

EUROPA
Resultados Europa 1T’21 destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy destacamos en positivo Airbus (publica 29 abril), donde esperamos una sólida evolución operativa en Aviación Comercial (~70% ventas) y de generación de caja a trimestre estanco, así como la confirmación de cara al 2S’21 del incremento de producción planeado del A320.

BMW. Prepublica EBIT 1T'21 en coches por encima de lo previsto. COMPRAR.
Prepublicó ayer a cierre de mercado un EBIT 1T'21 positivo en la división de coches (70% EBIT de BMW), que se situó en 2.236 M euros (vs 1.815 M euros BS(e)) ante la buena evolución de los márgenes (9,8% vs 9% BS(e) y 1,3% en 1T’20), que según las indicaciones de la compañía estarían por encima de las expectativas del mercado. Este repunte de la rentabilidad se debería en nuestra opinión a un buen efecto mix geográfico y pricing (en línea con otros comparables del sector). Además de estas cifras, BMW aportó el EBIT de servicios financieros y su BAI, que sugieren que el EBIT en 1T ha alcanzado niveles de 3.000 M euros (vs 2.771 M euros BS(e) y 2.014 M euros consenso). En definitiva, pensamos que las cifras publicadas son netamente favorables, lo que les debería permitir al menos recuperar parte del terreno perdido frente a los OEMs alemanes (-14% en relativo vs DAI y -36% vs VOW desde inicios de 2021), máxime si los próximos lanzamientos de VE tienen una buena acogida.

DANONE. Ventas 1T’21 en línea y reiteran objetivos 2021. COMPRAR
Ventas 1T'21 en línea con una caída del crecimiento LfL del -3,3% (vs -3,4% BS(e)) con un buen comportamiento de EDP (Lácteos, ~57% Ventas, +1,6% LfL) aunque aún penalizado por una base de comparación exigente y el impacto negativo de la restricciones en el consumo out-of-home. Nutrición Especializada (~30% ventas) y Aguas (~13%) presentan caídas como esperado (-7,7% LfL y -11,6% respectivamente). Confirman que esperan volver al crecimiento ya en 2T’21, con mejoras de rentabilidad en 2S’21 y margen EBIT’21 estable en ~14% (BS(e) y consenso en línea), lo que debería dar soporte al valor (-2% vs ES50 y +8% vs sector) y a la espera de tener novedades sobre el nombramiento del nuevo CEO, que esperamos en 2S’21.