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BNP PARIBAS: RDOS. 4T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'20 vs 4T'19:
M. Bruto: 10.826 M euros (-4,5% vs -2,7% BS(e) y -4,1% consenso);
M. Neto: 3.262 M euros (-1,2% vs +1,8% BS(e) y -0,5% consenso);
BDI: 1.590 M euros (-14,0% vs -30,2% BS(e) y -34,2% consenso).
Rdos. 4T'20 vs 3T'20:
M. Bruto: 10.826 M euros (-0,5% vs +1,3% BS(e) y -0,1% consenso);
M. Neto: 3.262 M euros (-13,0% vs -10,3% BS(e) y -12,4% consenso);
BDI: 1.590 M euros (-16,1% en 3T'20 vs -31,9% BS(e) y -35,7% consenso).
Ha alcanzado un BDI de 1.590 M euros (-14% vs 4T’19), c. un +16% frente a nuestras estimaciones y c.+20% por encima de consenso, impulsado por un extraordinario positivo de 320 M euros derivado del acuerdo con All funds. A nivel operativo, la evolución ha estado en línea con consenso, con una caída de M. Neto de -1,2% (vs -0,5% de consenso y +1,9% BS(e)). Los ingresos a nivel grupo caen un -4,5% (en línea con consenso y vs -2% BS(e)) con una buena evolución en CIB (ingresos +7%; en línea con BS(e) pero c.+5%vs consenso), comportamiento sin sorpresas en Banca Retail europea (-6,4%) y algo más débiles en Banca Internacional (-11% vs c.-9% esperado). Muy buena evolución de los costes, que caen un -5,8% (y vs -6,1% de consenso y -4% BS(e)), con control de costes en todas las divisiones.
Por el lado de la calidad crediticia, tampoco hay sorpresas, con un CoR de 66p.b., también en línea con guidance’20 y con expectativas, y sin deterioro en calidad crediticia. De éste, 16p.b. corresponden con provisiones Covid-19 y siendo el CoR subyacente c.50p.b. De las moratarias concedidas, han vencido más del 80% y únicamente el 1,8% no están al corriente de pago. Como esperado, la división dónde hay mayor riesgo crediticio y dónde el banco está haciendo esfuerzo extra en dotaciones en la división de Financiación al consumo.
Por divisiones, evolución sin sorpresa en Banca Minorista y Servicios Financieros (c.70% del total; -6 % en ingresos; -3,5% en costes) y buen comportamiento en CIB (+7% en ingresos y -2% en costes, mejor de lo esperado).
Por el lado del capital, el ratio CET1 mejora hasta el 12,80% (+18p.b 3T’20), y sin impactos regulatorios significativos, también como esperado, BNP deduce un pay-out del 50%. Respecto al dividendo, anuncia DPA’20 de 1,11 euros/acc (2,6% yield) alineado con el pay-out del 15% permitido por el BCE y anuncia que pagará vía dividendo o vía recompra el 25% (c.2 euros/acc.; yield 5%), cuando el BCE levante la restricción.
Finalmente, anuncia guidance’21 de ligera mejora en ingresos, estabilidad en costes y CoR’21