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INFORME DIARIO 03 MAYO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 1T’23. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: CIE AUTOMOTIVE, FLUIDRA, REPSOL. EUROPA: BNP PARIBAS, DEUTSCHE POST, UNICREDIT.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 1T’23 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


Primero los malos datos de actividad en China del fin de semana, y luego la apertura bajista de Nueva York, otra vez lastrada por los bancos regionales junto a datos macro que siguen flojeando y un mayor nerviosismo respecto al techo de deuda en EE.UU., llevaron a una sesión de más a menos en Europa (caídas cercanas a -1,5%). Los mejores sectores del Euro STOXX fueron Hogar, Tecnología, Ocio y R. Básicos, que terminaron con las menores caídas mientras que Energía, Inmobiliario y Media fueron los que más cayeron. Desde la macro, en la Eurozona la inflación armonizada de abril subió una décima hasta 7% a/a (la subyacente bajó una décima hasta 5,6% a/a) en línea con lo esperado, el PMI manufacturero final de abril mejoró una décima frente al dato preliminar (45,8). En EE.UU. las vacantes de empleo volvieron a caer (menor presión a futuro sobre el empleo). En Rdos. empresariales en EE.UU. los de Dupond, Ford, AMD, Starbucks, Marriott y Pfizer fueron mejores, T Rowe Price en línea y Prudential decepcionó.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con subidas del orden del +0,5% con los bancos recuperando parte del terreno perdido. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,16% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,50% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 17,78). En Asia (CSI 300 chino cerrado, Nikkei de Japón cerrado pero el futuro cotiza con caídas del -1,0%).
Hoy en Eurozona tasa de paro de marzo. En EE.UU. reunión de la Fed (decisión tras el cierre de Europa), encuesta ADP de empleo de abril y PMI de servicios de abril. En Brasil reunión del BC. En Rdos. empresariales en EE.UU. Estee Lauder, Kraft, Garmin, Metlife entre otros.


ESPAÑA
Resultados España destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy destacamos en positivo en España a Sacyr (09/05) donde esperamos seguir viendo una destacada evolución operativa (EBITDA +30% vs 1T’22) unido a una progresiva recuperación de márgenes en Construcción que pensamos deberían seguir dando soporte al valor.

EUROPA
BNP. Rdos. en línea con fortaleza en CIB. COMPRAR
Ha alcanzado un BDI 1T’23 4.873 M euros (+110% vs 1T’22) y de 1.488 M euros ex plusvalía por venta de Bancwest, c.+1% por encima de consenso, con mejores ingresos (-9% vs -11% esperado) y CoR (28pbs vs c.40pbs de guidance y esperado), compensado con mayores gastos (-5% vs -9% esperado) por gastos de restructuración. CET1 del 13,6% (+130pb), en línea. En ingresos destaca la fortaleza en FICC (+9% vs 1T’22) que compensa debilidad en renta variable (-19%). Esperamos reacción neutra cuando además rebota +10% desde mínimos de marzo con las dudas con los bancos regionales.

DEUTSCHE POST. Rdos. 1T’23 mejores y mantienen objetivos 2023. COMPRAR
Rdos. 1T’23 mejores en EBIT (1.638 M euros; -24,1% vs -29,1% BS(e) y -32,5% consenso) por una buena gestión de costes (personal y productividad en red), destacando en Express (~51% EBIT; -7% en 1T’23) y Mercancías (~22% EBIT; -35% en 1T). En negativo, P&P Alemania (~7% EBIT; -61%), que está penalizado por menores volúmenes y aumentos de personal tras el nuevo acuerdo salarial. Se muestran satisfechos con la resiliencia del Grupo y no ven cambios en el escenario macro confirmando su objetivo’23 de EBIT ~6.000/7.000 M euros (~6.700 BS(e) y ~6.600 M euros consenso). En definitiva, Rdos. 1T’23 mejores que deberían dar soporte al valor (sube un +23% en 2023 y c.+9% vs ES50) a pesar de que la visibilidad aún sobre la parte más cíclica del negocio es reducida.

UNICREDIT. Rdos. 1T’23 muy por encima de lo esperado. COMPRAR
Registra un BDI de 2.064 M euros (c. 1,5x vs esperado) por mejor evolución en todas las métricas. Destaca M. Intereses (+43%; vs 1T’22; +8% vs consenso), comisiones (-2% y c.+16% vs consenso), control de costes (-1% vs 1T’22, en línea) y CoR (8pb vs guidance de 30-35pbs). CET1 del 16,05% (+114pbs vs dic’22), mejor de lo esperado. Mejora guidance’23 en M. Intereses (c.+10%), costes y BDI a >6.500 M euros (vs 5.600 M antes, consenso en línea con la antigua). Esperamos reacción positiva, pese al buen performance del año (+35%) y desde mínimos de marzo (+10% vs +6,5% del sector).