EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 20 JUNIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: FCC, FERROVIAL, IBERDROLA, LOGISTA, NH HOTELES. EUROPA: BNP PARIBAS, ENI.


Fuerte castigo en las bolsas mundiales
La semana estuvo marcada por el rápido incremento de los tipos de interés por parte de la Fed y los miedos a recesión desde la esfera macro. En cuanto al Euro STOXX casi todos los sectores cerraron la semana con pérdidas, siendo Seguros y Bancos los que registraron el mejor comportamiento relativo mientras que Retail y Energía (el Brent cayó por debajo de los 115 dólares/barril) sufrieron las mayores caídas. En el plano macro, en la Eurozona la inflación de mayo final confirmó el 8,1% preliminar al igual que la subyacente en el 3,8%. En Francia, con una elevada abstención, E. Macron perdió finalmente la mayoría parlamentaria en favor de la colación de izquierda y con el mejor resultado de la extrema derecha. En EE.UU. la producción industrial de mayo avanzó menos de lo esperado. El ratio de pedidos sobre inventarios del ISM manufacturero perfila cierta contracción en la producción industrial de cara a los próximos 6 meses. En el frente monetario, J. Bullard apuntó a que la Fed conseguirá un aterrizaje suave de la economía estadounidense mientras que J. Powell volvió a reiterar la necesidad de controlar la inflación y L. Mester advirtió que devolver la inflación al 2,0% llevará un par de años y que los riesgos de recesión se van incrementando. En China, el PBoC mantuvo inalterado los tipos de interés de referencia de préstamos a 1 y 5 años. Por el lado geopolítico, la reducción en el suministro de gas natural comienza a notarse en las llegadas de gas a Francia, Italia, Austria y Eslovaquia.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con cierto sesgo a la baja con el sector petrolero reflejando la notable corrección del crudo y los valores franceses afectados por los resultados legislativos. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,1% (el S&P 500 terminó el viernes con avances del +0,27% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 31,13). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,8%, Nikkei de Japón -1,28%).
Hoy sin datos a destacar.


EUROPA

BNP, COMPRAR
Según rumores de mercado del pasado viernes, BNP se habría acercado al gobierno holandés para comprar ABN Amro (50% de participación estatal). Las conversaciones habrían tenido lugar hace varios meses, si bien el gobierno holandés no habría demostrado interés, dado que preferiría ir colocando para maximizar su inversión. ABN se disparó con fuerza al conocerse el rumor (+17%) pero acabó con una revalorización de c.+5%, ante la baja probabilidad de que salga adelante. BNP por su parte subió un c.+2,5% cuando se conoció el rumor, para cerrar con una subida de c.+0,5%. La compra de ABN Amro sería transformacional para BNP, ya que le permitiría escalar al tercer puesto del ranking bancario en Holanda y duplicar su negocio en Benelux. Además c.50% del BDI de ABN Amro, proviene de gestión de activos y CIB EN Europa, por lo que el encaje tanto geográfico como por negocios es muy adecuado. De acuerdo a nuestros cálculos, asumiendo una prima del 30% en la cotización de Abn Amro (P/TE implicíto de 0,6x para una RoTE de c.5-6%), BNP podría comprar en efectivo, diluyendo el CET1 a niveles de c.12% (actual proforma post venta de Bancwest y recompra de de 4.000 M euros 13%), con impactos acretivos inmediatos en BPA’23e (+12% BS(e); +18% asumiendo sinergias de costes de c.15% de la base de Abn Amro). En definitiva la operación parece que tiene pocas probabilidades de salir adelante, pero de cerrarse sería positiva.