INFORME DIARIO 24 OCTUBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’25. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: FERROVIAL, INDRA, NEINOR HOMES, VISCOFAN. EUROPA: BNP, ENI, SAFRAN, SANOFI, VINCIIncluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.
A la espera del dato de inflación en EE.UU.
Jornada de menos a más en las bolsas europeas, con unos mercados que arrancaron con cautela pero repuntaron tras la apertura de las bolsas en EE.UU., cerrando finamente con avances generalizados. El Ibex, por encima de los 15.800 puntos, a un paso de sus máximos históricos. En el STOXX 600, Energía y R. Básicos lideraron las ganancias frente a Viajes&Ocio y Farma que fueron los que peor comportamiento relativo tuvieron. Por el lado macro, en la Eurozona la confianza del consumidor de octubre se recuperó inesperadamente. En EE.UU., la venta de viviendas de segunda mano avanzó en septiembre en línea con lo previsto mientras que el índice manufacturero de la Fed de Kansas repuntó en octubre más de lo previsto. En México las ventas al por menor de agosto sorprendieron a la baja al repetir el 2,4% interanual de julio. En China, el gobierno aboga impulsa un plan de 5 años de independencia tecnológica y científica. Por el lado comercial, EE.UU. se mostró confiado de llegar a un acuerdo con China (D. Trump y X. Xinping se verían el 30 de oct.) mientras que Trump anunció la rotura de las negociaciones comerciales con Canadá donde las empresas Stellantis y GM verán reducidas sus cuotas de importación a Canadá libres de impuestos. En Rdos. Empresariales del 3T’25, T-Mobile presentó beneficios en línea con lo esperado, Blackstone mejor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con tímidas subidas del +0,2% con buen comportamiento de tecnología. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con avances del +0,2% (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,2% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,7%, Nikkei de Japón +1,4%).
Hoy en la Eurozona los PMIS de octubre. En EE.UU. la inflación de septiembre y los PMIs de octubre. En Rdos. empresariales del 3T’25 en EE.UU. P&G y HCA Healthcare entre otros.
ESPAÑA
NEINOR HOMES. Ampliación de capital mediante colocación acelerada. SOBREPONDERAR.
Ha realizado una ampliación de capital sin derechos mediante una colocación acelerada (ABB). emite 8,9 M de títulos (9,9% del total previo) a un precio de 15,73 euros/acc (-7% sobre cierre, prima del +10% sobre NAV) por un importe de 140 M euros. Orion Capital suscribe 100 M euros aumentando su participación hasta el c.28,8% del capital (desde el 24,5%), mientras el resto se ha colocado entre accionistas institucionales existentes de la Sociedad. No esperábamos esta ampliación de capital, la segunda que hace este año, que tendrá un ligero impacto negativo en nuestra valoración (-1,7%) en la medida en que se hace a un precio inferior a nuestro P.O. Aunque también es cierto que la ampliación es una clara muestra de confianza en el proyecto de su principal accionista, lo cual siempre es positivo.
Entendemos que ante la posibilidad de volver a comprar suelo a buen precio HOME ha preferido realizar la ampliación y mantener su compromiso de un dividendo alto, en vez de cancelarlo. Ambas ampliaciones se han hecho sin derecho de suscripción preferente lo que resulta más ágil que una ampliación tradicional (con derechos) pero con el inconveniente de perjudicar a los accionistas retail, que no tienen acceso a estas colocaciones.
VISCOFAN. Rdos. 3T’25 por debajo en EBITDA. Revisan guidance a la baja. SOBREPONDERAR
Ventas 3T’25 ligeramente por encima, pero claramente por debajo en EBITDA con una pérdida de margen de -150 p.b. (hasta 23%; vs +80 p.b. BS(e) y +120 p.b. consenso). Reducen guidance’25 a la baja por tipo de cambio: (i) ventas -4p.p. de crecimiento vs anterior; (ii) EBITDA -6p.p. de crecimiento vs anterior; (iii) margen ~-50 p.b. Así, reducimos nuestras estimaciones de ventas y EBITDA’25 c. -3%, dejando un margen EBITDA del 24%. Adicionalmente, reducimos P.O. hasta 69 euros/acc. (-4% vs anterior) donde además reducimos el margen residual en -100 p.b. que parcialmente se contrarresta por el rollover’26. La compañía no hace mención alguna a las acusaciones difundidas recientemente por Hunterbrook. Esperamos acogida negativa.
EUROPA
ENI. Rdos. 3T’25 mejores, y elevan la remuneración al accionista. SOBREPONDERAR
Ha presentado Rdos. 3T’25 claramente por encima en EBIT ajustado (-15% vs -22% BS(e) y -21% consenso) con buena evolución del negocio de Exploración y Producción (+7% vs BS(e)) y GGP & Power (división de Gas y luz, +10% vs BS(e)). Con esta buena evolución elevan la recompra de acciones en +300 M euros hasta 1.800 M euros (4% yield), con lo que la remuneración al accionista (incluido dividendo) alcanza un 10% yield. Esperamos una acogida positiva hoy para estos Rdos. 3T’25 que muestran una sólida evolución operativa, y están claramente por encima de lo esperado. El valor sube un +4% vs Euro STOXX 50 en 2025.
SAFRAN. Ventas 3T’25 mejores. Elevan el guidance’25. SOBREPONDERAR
Ventas 3T’25 mejores (+18,3% vs +15,4% BS(e) y +14,3% consenso), donde destaca la mejor evolución en Propulsión (+21% vs +15% BS(e) y +14% consenso) que se ha visto favorecida por una mayor entrega de motores LEAP (+40% vs +30% BS(e) y fortaleza en los ingresos por recambios (+16%) y servicios (+24%). Con esta evolución elevan el guidance’25 de EBIT ajustado en +100 M euros hasta 5.100/5.200 M euros (vs 5.251 BS(e) y 5.182 M euros consenso) que incluye un impacto negativo por aranceles de 100 M euros. Esperamos una acogida positiva hoy, para el valor que en 2025 sube +28% vs Euro STOXX50, y donde pese al buen performance no vemos potencial.
SANOFI. EBIT 3T’25 por encima de lo esperado. Mantienen guidance. SOBREPONDERAR
Rdos. 3T’25 por encima de lo esperado tanto en ingresos (-7,5% vs -9,7% BS(e) y -9,0% consenso) como en EBIT (-3,5% vs -10,3% BS(e) y -10,2% consenso) gracias a la mejora del margen bruto de +180 p.b. vs esperado y a menores costes de I+D (
BNP Paribas is engaged in the provision of banking and financial services. Co.'s business activities are divided into two segments: Retail Banking & Services and Corporate and Investment Banking. The Retail Banking and Services business includes domestic markets and international financial services. The Corporate and Institutional Banking comprises of corporate banking, global markets, and securities services. Other activities include principal investments, which related to Co.'s central treasury function, some costs related to crossbusiness projects, the residential mortgage lending business of personal finance, and certain investments.
Eni is engaged in the oil and gas exploration and production, gas marketing operations, management of gas infrastructures, power generation, petrochemicals, oil field services and engineering industries. Co.'s operations are divided into three segments; Exploration and Production (oil and natural gas exploration and field development and production, as well as LNG operations), Gas and Power (supply, trading and marketing of gas and electricity, managing gas infrastructures for transport, distribution, storage, re-gasification, and LNG supply and marketing), and Refining and Marketing (supply of crude oil, refining and marketing of refined products). Co. maintains operations in 73 countries.
Ferrovial is a transportation company based in Spain. Co. is engaged in operations in the transportation sector. Co. specializes in the design, construction, management, administration and maintenance of transport infrastructures. Co.'s services range also includes the maintenance of parking lots, and land-, sea- and air-based transport networks. Co. is also engaged in the promotion and operation of short-stay parking lots, parking regulation and management services and promotion and sale of residents' parking.
Indra Sistemas is engaged in the design, development, manufacture, assembly, repair, and installation of computer software and applications. Through its subsidiaries, Co. is engaged in consulting, graphic design and multimedia, web design and marketing, internet development and electronic trade, systems integration and hosting geared business to business and business to consumer, as well as in internet financing and electronic marketing. Co. serves defense and security, transport and traffic, energy and industry, telecom and media, finance and insurance, and public administration and healthcare markets. Co. operates primarily in Europe, the United States, Canada, and Latin America.
Neinor Homes SA, formerly Neinor Homes SLU, is a Spain-based company engaged in the real estate sector. The Company focuses on the design, construction and promotion of residential properties. It develops housing projects in various Spanish cities, such as Malaga, Madrid, Barcelona, Cordoba, Vizcaya, Alicante, Almeria and Gerona.
Safran designs, develops and manufactures high technology electronics through three businesses: Aerospace, Defense and Security. Aerospace includes Aerospace Propulsion (propulsion systems for commercial aircraft, military transport, training and combat aircraft, rocket engines, civil and military helicopters) and Aircraft Equipment (mechanical, hydromechanical and electromechanical equipment); Defense (optronic, avionic and electronic systems); and Security (biometric technologies for fingerprint, iris and face recognition, identity management products, access management and transaction security, including tomographic systems for detection of dangerous or illicit substances in baggage).
Sanofi is an integrated, global healthcare company focused on patient needs and engaged in the research, development, manufacture and marketing of healthcare products. Two segments make up Co.'s business: Pharmaceuticals and Vaccines. The Pharmaceuticals segment covers research, development, production and marketing of medicines, consisting of flagship products, plus a broad range of prescription medicines, generic medicines, and consumer health products. The Vaccines segment includes research, development, production and marketing of vaccines in five areas: pediatric vaccines, influenza vaccines, adult and adolescent booster vaccines, meningitis vaccines, and travel and endemic vaccines.
Vinci is engaged in building, civil engineering and facilities management. Through its subsidiaries, Co. is engaged in five divisions comprising of: the Building division which provides retail solutions including construction and fit-out in both the retail and commercial sectors; the Civil Engineering division; the Air division which provides program management, engineering and construction services to customers with airport infrastructure requirements; the Technology division; and the VINCI Facilities division which provides facilities management, repair and maintenance and small works in both the private and public sectors.
Viscofan is the parent company of the Viscofan Group. Co. is divided into two major operational subgroups. The companies comprising the Naturin GmbH subgroup are engaged in the manufacture and distribution of artificial casings (small and big diameter collagen and plastics) for the meat industry. Through its wholly-owned subsidiary IAN, S.A., Co. also manufactures and distributes canned vegetables (asparagus, olives and tomato).
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