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INFORME DIARIO 10 MAYO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 1T’24. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: CAF, FERROVIAL, MELIÁ, SACYR.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 1T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

El Ibex, a la cola en Europa
Jornada de menos a más en la mayoría de índices europeos pese al incremento de la tensión en Oriente Próximo y acompañado de nuevos repuntes de las rentabilidades soberanas. El Ibex, pese a las caídas logró mantener los 11.000 puntos. Dentro del STOXX 600, R. Básicos, Hogar (Distribución) y Energía lideraron las ganancias mientras que Autos y Viajes&Ocio registraron las mayores con caídas. Por el lado macro, en R. Unido el BoE mantuvo los tipos de interés sin cambios en el 5,25%, pero insinuó que la primera rebaja podría producirse en la próxima reunión de junio. En México la inflación de abril repuntó por encima de lo esperado y el Banco de México mantuvo, como se esperaba, el tipo de interés de referencia en el 11,0%. En EE.UU. el paro semanal repuntó por encima de lo previsto. Por otro lado, según Bloomberg el gobierno estadounidense anunciaría el próximo martes los nuevos aranceles que se impondrán a productos de sectores claves (coche eléctrico, baterías) provenientes desde China. En Rdos. Empresariales Warner Bros peor de lo esperado, Viatris en línea y Constellation Energy superó las expectativas.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con ligeras ganancias inferiores al +0,5%. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con avances del +0,11% (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,31% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 -0,10%, Nikkei de Japón +0,32%).
Hoy en R. Unido destaca el PIB 1T’24. En EE.UU. la confianza del consumidor de la Univ. Michigan de mayo. En México producción industrial de marzo. En Brasil inflación de abril.


ESPAÑA

CAF. Rdos. ligeramente por debajo, aunque mensajes positivos. Confirman guidance’24. COMPRAR
Las ventas 1T’24 crecen un +6% hasta 1.008 M euros (vs +8% BS(e) y +7,5% consenso) con ingresos del negocio de ferrocarril (81% ventas) mejorando un +11% y las de Solaris (19% ventas) cayendo un -10%. La cartera de pedidos sigue en niveles muy elevados: 13.636 M euros (3,6x ventas, con 4,1x ventas ferroviario y 1,7x ventas Solaris). El EBIT asciende a 47 M euros (+9% vs +12,6% BS(e) y +14,4% consenso) con un margen mejorando hasta el 4,7% (vs 4,6% en 1T’23). La publicación con mercado abierto no tuvo impacto relevante (la acción subió un +0,4% vs -0,9% IBEX) mientras que los mensajes de la conference call destacaron el momentum comercial positivo (clara mejora en 2S’24) y reiteraron el guidance’24.

MELIÁ. Rdos. 1T’24 en línea, mejoran guidance’24. COMPRAR.
Rdos. 1T'24 muy en línea con lo que esperábamos en ventas (+10,4% vs +10,0% BS(e) y +9,1% consenso) y EBITDA (+22,3% vs +21,4% BS(e) y +19,3% consenso). Las dinámicas continúan y la evolución trimestral estuvo apoyada en un RevPAR de 102 euros/hab. (+17% vs 1T’23; en línea con BS(e)) si bien con c. -6% de habitaciones disponibles. Ante las favorables perspectivas, han mejorado guidance de EBITDA’24 hasta 525 M euros (+5% vs anterior; 510 M euros BS(e) y 509 consenso) y esperan cerrar 2024 con DFN/EBITDA (pre IFRS 16) < 2,5x. Tras la sólida evolución operativa junto con la mejora de la situación financiera vemos margen para mejorar nuestro P.O. hasta niveles por encima de 8 euros/acc.

SACYR. CMD’24: Con margen para seguir generando valor. COMPRAR
Del CMD’24 destacamos el equity comprometido de 700 M euros (2024-27), que podría ampliar en 300 M euros adicionales y el cambio a dividendo en efectivo (vs scrip actual) con un mínimo de 225 M euros en 2025-27 (>3% yield). Actualiza el valor de sus concesiones a 3.551 M euros (2,1x equity invertido vs 1,4x BS(e)) y anuncia la creación de un vehículo para agrupar sus concesiones brownfield (valorado entre 1.700/2.000 M) en el que dará entrada a un socio minoritario. Subimos P.O. +22% hasta 4,15 euros/acc. (+16% potencial) tras actualizar el valor de concesiones (+9%) e incorporar una más favorable evolución de la caja (FCF’24-27e >130 M euros/año). A pesar del buen performance (+5% vs IBEX YTD), reiteramos COMPRAR.