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INFORME DIARIO 11 ABRIL + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 1T’24. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: CAF, GRIFOLS, REPSOL. EUROPA: SOCIÉTÉ GÉNÉRALE.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 1T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

La inflación al alza
La sorpresa en los datos de inflación estadounidenses provocó fuertes repuntes en las curvas de deuda lo que llevó a pérdidas a las bolsas y ventas en los bond proxies. Sin embargo, en el transcurso de la tarde, la recuperación de los bancos terminó con ligeras subidas. En el STOXX 600 destacaron las revalorizaciones de Bancos y Hogar frente a Utilities e Inmobiliario (muy perjudicados por el encarecimiento de la financiación) que terminaron con las mayores correcciones. Por el lado macro, en EE.UU. la inflación se aceleró en marzo hasta el 3,5% mientras que la subyacente retuvo el 3,8% (en ambos casos por encima de lo esperado) haciendo que los futuros de los fed funds descuenten menos de -50 p.b. de recortes en 2024 (a dic’24 4,96%) y derrumbando la probabilidad de bajada de tipos en junio al sólo 21%. En cuanto a las actas de la Fed no tuvieron mayor trascendencia donde la mayoría de los miembros siguen viendo recortes de tipos en algún momento de 2024 y una moderación en el QT a pesar de las recientes decepciones en la inflación. Por otro lado, la subasta del 10 años estadounidense por 39.000 M de dólares registró la peor “cola” desde dic’22 y la tercera peor en la historia. En Brasil la inflación de marzo se moderó algo más de lo esperado a pesar de la reciente relajación monetaria. En China la inflación de marzo se moderó más de lo esperado mientras que los precios de producción retuvieron su ritmo de contracción en torno al -2,8% interanual.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con cierto sesgo al alza, respaldadas por unas expectativas de un BCE que terminará separándose notablemente de la senda esperada para la Fed. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,12% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,18% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,21%, Nikkei de Japón -0,37%).
Hoy se celebra la reunión del BCE. En Brasil las ventas al por menor de febrero. En México la producción industrial de febrero.

ESPAÑA

REPSOL. Buen trading statement 1T’24 de la mano del margen de refino. COMPRAR
El margen de refino mejora notablemente en el trimestre (hasta 11,4 d/br vs 9 d/br 4T’23 vs 8 d/br guidance), mientras que el precio del Brent retrocede algo (hasta 83,2 d/b, -1,3% vs 4T’23, vs 80 d/br guidance) así como el precio del gas Henry Hub (hasta 2,3 d/MBtu vs 2,9 d/MBtu 4T’23 y 3 d/MBtu guidance). La producción también se queda algo por debajo por paradas en Libia y comparativa negativa de Canadá (590kboe/d vs 595Kboe/d anterior pero en línea con guidance anual). Para Rdos. 1T’24 (25 abril) contemplaríamos un BDI ajustado 1T’24e c. 1.200 M euros, en línea 4T’23, -37% vs 1T’23 y por encima de consenso (>10%, apenas revisado al alza en el último mes). Esperaríamos acogida positiva.