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CAIXABANK: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Los principales mensajes de la presentación de Rdos. 3T’19 han sido:
 Guidance’19: Mantienen el objetivo’19 de +1% en “ingresos core” (+0,2% en 9meses’19) y lanzan un mensaje positivo de cara a 4T’19 en los ingresos por seguros. En comisiones (-1,7% interanual en 9meses’19 pero +1,7% en 3T’19 estanco), son algo más cautos por la volatilidad en CIB pero esperan que se mantenga la aceleración en gestión de activos y pensiones. En lo que respecta al M. de Intereses, mantienen guidance’19 de +1% (+1,3% en 9meses’19), y esperan que a partir del 4T’19 se beneficie del impacto del Tiering (c.+1,6% BS(e) en 2020e). Tienen opcionalidad para acudir al TLTRO III (c.14.000 M euros de margen), pero no han decidido aún si lo van a utilizar.
 Capital: El colchón de 100p.b. que anunciaron en su plan estratégico se mantiene y va destinado a cubrir el impacto potencial de TRIM, del que quedaría un impacto residual en 1S’20 y Basilea IV. No ven motivo para cambiarlo por ahora, pese a que ya han absorbido c.25p.b. por TRIM, pero lo irán actualizando a medida que tengan más visibilidad.
 Clausulas IRPH: Pese a que mantienen la prudencia dado que aún no se conoce el fallo del Tribunal, mantienen su escenario base de que no hay motivos de anulación de la clausula, reforzado ahora con la opinión del abogado general. Si el TJUE confirma la opinión de éste, no esperan un impacto significativo. Por el momento no están renegociando estas hipotecas y la mayor parte de los fallos en las demandas individuales les son favorables.
VALORACIÓN
A diferencia de la presentación de Rdos. 2T’19, el tono y los mensajes de la presentación 3T’19 han sido confiados, tanto desde un punto de vista de la recuperación del pulso comercial de los diferentes negocios como de las palancas para hacer frente al complicado entorno.