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CAIXABANK: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 4T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Los principales mensajes de la presentación de Rdos 4t’19 han sido:
 Guidance’20 en ingresos: El M. de intereses presentará caída, pero por ahora es difícil precisar más (vs -0,6% BS(e) y -0,7% de consenso). Reiteran el mensaje cauto en volúmenes, no tanto porque esperen deterioro en la demanda sino porque los ritmos de crecimiento de 2019 fueron mejor de lo esperado. El mensaje en comisiones y gestión de activos es más positivo, por lo que reiteran su guidance de c.+1% en ingresos core (vs +1,2% en 2019 y +0% BS(e) para 2020). En seguros continuará la tracción vista en 2S’19 y en comisiones, además de buenos indicadores en gestión de activos (recuperación en patrimonio gestionado y ausencia de presión regulatoria en las comisiones de gestión), seguirán con la política de incentivar la vinculación de clientes con acciones de precios.
 Guidance’20 en costes: la rebaja de guidance de costes’20 de +3% anterior a +1% anunciada hoy (y vs +1,5% BS(e) y +2% consenso) no está basada en una “patada hacia adelante” de costes para 2021. Seguirán revisando la base de costes para contener los costes también en 2021, por lo que de alguna forma el objetivo del plan estratégico de +3% TACC’18-21 queda en suspenso, en nuestra opinión. Para 2021 están negociando con los sindicatos un plan de prejubilaciones en Barcelona (ya conocido), que si se aprueba podría implicar costes de restructuración de c.-100 M Euros en 2020 (no incluido en estimaciones) y ahorros de 20 M euros en 2020 y 25 M partir de 2021 (c.0,9% de la base de costes, tampoco incluido en estimaciones). La principal presión inflacionista/incertidumbre viene de la negociación del convenio colectivo de banca, que sigue abierta. En función del acuerdo final que se espera para 1S’20, podrán dar un guidance más preciso de los costes’21.
 Guidance de CoR’20: el guidance de CoR’20