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INFORME DIARIO 01 0CTUBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: EUROPA: CELLNEX, INDRA, SOLARIA.

El ruido geopolítico y los autos siguen presionando al Euro STOXX
Caídas en la renta variable europea, lastradas por los riesgos de una tributación más agresiva a las grandes empresas de Francia y por la ola de profit warnings del sector Autos. En el STOXX 600 sólo Energía y R. Básicos se mantuvieron al margen de las caídas mientras que Autos y Viajes&Ocio sufrieron las mayores pérdidas. Por el lado macro, en Alemania la inflación preliminar de septiembre se moderó más de lo esperado hasta el 1,6%. Desde el BCE, C. Lagarde se mostró confiada en una inflación por debajo del objetivo en septiembre (con moderación en la inflación de servicios) que permitirá bajar tipos al BCE en octubre. En R. Unido el PIB final del 2T’24 se revisó a la baja hasta el 0,5% t/t por el peor comportamiento del gasto público y del sector exterior. En EE.UU. el PMI de Chicago de septiembre repuntó de forma inesperada mientras el índice de la Fed de Dallas mejoró, pero mucho menos de lo previsto. Desde la Fed, M. Bowman se mostró incomoda con que la inflación subyacente se mantenga por encima del objetivo del 2%. Por su parte, J. Powell se mostró confiado en la fortaleza de la economía y se inclinó a 2 recortes de tipos de 25 p.b. en lo que resta de año. En Japón la tasa de paro de agosto cayó inesperadamente mientras que el índice Tankan del 3T mejoró ligeramente más de lo esperado. En Asia ex Japón y China el PMI mostro un nuevo descenso que apunta a desaceleración del crecimiento. Desde el frente geopolítico, en Japón, el primer ministro entrante S. Ishiba (considerado un defensor de endurecer las condiciones de financiación) anunció la convocatoria de elecciones generales, que decidirán el control del Parlamento, para el 27 de octubre. Por su parte Israel empieza con ataques terrestres en Líbano.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con tímidas subidas en el primer día de un mes que suele ser bueno para los mercados. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con recortes del -0,10% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,39% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino cerrado, Nikkei de Japón +1,89%).
Hoy en la Eurozona el PMI manufacturero final de septiembre y la inflación de septiembre. En España el PMI manufacturero de septiembre. En EE.UU. el ISM manufacturero de septiembre, el gasto en construcción de agosto y las vacantes de empleo (JOLTs) de agosto.


ESPAÑA

SOLARIA. Rdos. 2T’24 por encima, pero reducen guidance’24/25 y reducen capex/MW. SOBREPONDERAR
Rdos. 2T’24 por encima de lo esperado tanto en ventas como en EBITDA, si bien por debajo de lo esperado en márgenes. No conectan nuevos MW al sistema como esperado y SLR cuenta con 1.425 MW bajo construcción (en línea con el 1T’24). Detrás de esta evolución destaca la reducción del precio (-36% vs 2T’23 y -28% vs 1T’24), pero que se compensa parcialmente con la mayor capacidad vs 2T’23 y el mayor load factor. Reducen guidance de EBITDA’24/25 un -7/18% y -14/-25%, respectivamente, si bien ya está recogido en estimaciones de mercado (196 M euros 2024 y 228 M euros 2025) y esperan generar en el periodo 2024/28e c. 1.000 M euros de cash flow extra con los nuevos negocios (vs 788 M euros BS(e)). Los precios de los módulos solares siguen cayendo (-20% en 2024 y -63% desde febrero’23) y esperan que siga la tendencia (-13% hasta finales de año) lo que lleva al capex a c. 0,36 M euros/MW (-4% vs referencia anterior y BS(e)).