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INFORME DIARIO 06 MARZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: CELLNEX, GRIFOLS, SECTOR ELÉCTRICO, TALGO. EUROPA: DHL GROUP.

A la espera del BCE y de Powell
Después de la publicación de los últimos indicadores adelantados de actividad, Europa reaccionó con estrechamientos en las curvas de deuda y caídas muy contenidas en la renta variable. Así, en el STOXX 600, la mayoría de sectores terminaron en rojo (13 de 20) siendo los mejores Utilities y Seguros, mientras que Tecnología y R. Básicos sufrieron las mayores caídas. Por el lado macro, en la Eurozona el PMI final de servicios de febrero se revisó ligera e inesperadamente al alza y apunta a una economía próxima a la recuperación. El PMI composite fue el mejor desde jun’23 con algunas sorpresas positivas en España, Francia y Alemania. En cuanto al BCE, la prensa ha filtrado que el organismo podría reducir las previsiones de inflación en la Eurozona para este año y tal vez el próximo. En EE.UU. el ISM no manufacturero de febrero retrocedió más de lo esperado con descensos de las partidas de empleo y precios, pero repuntes en los pedidos y actividad. En el super martes de primarias, D. Trump arrasó y se consolida como el candidato a Presidente del Partido Republicano.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían planas con cierto sesgo al alza pero con el sector petrolero lastrado por la caída del crudo. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,08% (el S&P 500 terminó ayer con recortes del -0,16% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Asia cotiza con caídas (CSI 300 chino -0,21%, Nikkei de Japón -0,02%).
Hoy en la Eurozona las ventas al por menor de enero. En EE.UU. la encuesta de empleo privado ADP de febrero, las vacantes de empleo (JOLTS) de enero, el libro Beige de la Fed y comparecencia de J. Powell ante el Congreso.


ESPAÑA

CELLNEX. CMD’24-27: Foco en rentabilidad, reducción de deuda y retribución al accionista. COMPRAR
El nuevo plan se centra en mejorar la eficiencia, simplificar cartera y negocio (como muestra la venta de Irlanda por 971 M euros, 4,8% DFN y EV/EBITDAal 24x vs 20,2x CLNX) y reforzar balance, incrementando la retribución al accionista. CLNX reitera sus objetivos a 2025 (alineados con consenso) y ofrecen guías 2027 que dejan una TACC’23-27 +7% en EBITDA y FCF entre 1.100 y 1.300 M euros (c.8x el de 2023). En dividendos estiman un mínimo de 3.000 M euros en dividendos entre 2026 y 2030 (12,7% yield) y creciendo un +7,5% anual con un mínimo de 500 M euros en 2026 (2,1% Yield). Con la caja generada restante (>7.000 M euros hasta 2030) se abre la posibilidad de ofrecer dividendo extraordinario, recompra o invertir en oportunidades industriales.


GRIFOLS. Moody’s revisará el rating de la compañía. Ponemos P.O. y recomendación Bajo Revisión.
Según prensa, la agencia Moody’s habría decidido poner el rating de GRF en revisión ante una posible rebaja (ahora es B2) debido a la menor generación de caja y al retraso en publicar sus cuentas auditadas. Noticia negativa. La previsión de generación de caja para 2024 aportada por GRF tampoco cumplió nuestras expectativas y se verá obligada a vender activos para alcanzar el objetivo de estar por debajo de 6.600 consenso), con caídas en 1S’24 por base comparativa y sin mejoras en B2B y posterior crecimiento en 2S’24 por mejora macro. Anuncian también un objetivo de EBIT’26 de 7.500-8.500 M euros (vs ~7.600 BS(e) y ~7.800 consenso) y de FCF’24/26 de 9.000-10.000 M euros (vs >9.100 BS(e) y c. 10.600 consenso). También elevan programa de recompra de acciones en 1.000 M euros hasta 4.000 M euros (8% sobre capitalización) y lo extienden un año hasta finales de 2025. En definitiva, Rdos. débiles y que aportan reducida visibilidad a corto plazo, lo que queda reflejado en unos objetivos’24 por debajo de lo esperado y dependientes de la recuperación de los volúmenes B2B, algo sobre lo que por el momento no parece haber mejoras y que seguirá pesando sobre el valor (cae c.-16% vs Euro STOXX 50 en 2024).