INFORME DIARIO 21 MARZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: CIE AUTOMOTIVE, IAG. EUROPA: MUNICH RE.

Mala digestión después de la Fed
Toma de beneficios en las bolsas europeas, lideradas por los sectores cíclicos. Así, en el STOXX 600, los mejores fueron defensivos como Alimentación y Utilities mientras que Autos y Bancos sufrieron las mayores ventas. Por el lado macro, en R. Unido, el BoE mantuvo el tipo de referencia en el 4,50% como se esperaba. En la conferencia posterior, el gobernador M. Bailey advirtió sobre tipos más bajos pero bajo una senda muy gradual. Por otro lado, el número de parados de febrero se incrementó por encima de lo esperado mientras la tasa de paro (ILO) de enero se mantuvo en el 4,4% (en línea). En Eurozona, desde el BCE, C. Lagarde se mostró preocupada por el impacto de la guerra comercial sobre el crecimiento (podría restar hasta -0,5 décimas) y la inflación (agregar hasta +0,5 décimas). En EE.UU. el paro semanal se incrementó ligeramente menos de lo previsto. El índice de la Fed de Filadelfia de marzo cayó menos de lo esperado y la venta de viviendas de segunda mano sorprendió al alza con el avance de febrero. En Japón la inflación general de febrero repuntó más de lo esperado mientras que la subyacente lo hizo en línea con las previsiones. La OPEP+ publicó un nuevo calendario para que siete países (entre ellos Rusia, Kazajistán e Irak) reduzcan su producción para compensar el bombeo por encima de sus niveles pactados.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con caídas de hasta el -0,5% esta vez con algunos defensivos penalizados por el repunte de la rentabilidad de la deuda. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,1% (el S&P 500 terminó sin cambios con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -1,7%, Nikkei de Japón -0,1%).
Hoy en la Eurozona la confianza del consumidor de marzo. En Alemania el Bundesrat votará la reforma del techo de gasto constitucional.

ESPAÑA
CIE AUTOMOTIVE. Auto OPA por el 9,7% del capital. SOBREPONDERAR.
Anunció al cierre una OPA sobre un máximo de 11,59 M de accs. propias (9,67% del total) a un precio en metálico de 24,00 euros/acc (+6,9% sobre cierre). CIE no amortizará las acciones, siendo el racional de la operación otorgar de una mayor liquidez al valor de manera puntual. Así, las acciones adquiridas podrán ser objeto de colocación ordenada en el futuro. Ajustando por autocartera previa y free float, donde si los accionistas estables (52% del accionariado), no acuden a la OPA (aunque el objetivo es que acudan para luego poder dar más liquidez al valor), estimamos que la oferta se dirige al 18,6% del capital por lo que, si el resto de accionistas acuden, en el prorrateo la oferta efectiva representaría una prima del +1%. Así, no vemos impacto relevante en mercado y recomendamos no acudir a la OPA dado que nuestro P.O. (33,5 euros) supera con creces la contraprestación ofrecida.

IAG. Se cancelan todas las operaciones en Heathrow. SOBREPONDERAR
El aeropuerto de Heathrow permanecerá cerrado todo el viernes debido a cortes de energía por el incendio de una subestación eléctrica. Se espera que se reanuden las operaciones a partir del sábado. Noticia negativa, ya que Heathrow es el principal hub de British Airways (>50% de la capacidad de IAG), si bien el impacto es difícil de valorar en estos momentos a la espera de ver cuánto tiempo dura el cierre del aeropuerto y como consiguen realojar a los afectados en un aeropuerto que opera al límite de su capacidad. Así, entendemos que la acogida de la noticia hoy se debería dejar notar en la cotización, pero considerando que es un efecto no recurrente y que todo apunta a una pronta recuperación, creemos que puede dar lugar a una oportunidad de entrada en el valor dada la tendencia positiva a nivel operativo que esperamos. IAG cotiza actualmente un -31% por debajo de los máximos previos a la pandemia (+35% de mayor EBIT vs 2019 y con menor apalancamiento), descontando niveles de EBIT muy por debajo de lo alcanzado en 2024 (-60%) y quedando un -50% vs 2019.